Los expertos aseguran que Argentina podr\u00eda acceder a una \u00abL\u00ednea de Cr\u00e9dito Precautoria\u00bb, que impone m\u00e1s condicionalidades e intromisiones de los t\u00e9cnicos del FMI que las \u00abL\u00edneas de Cr\u00e9dito Flexibles\u00bb a las que accedieron M\u00e9xico y Colombia. El Fondo querr\u00e1 monitoriar el d\u00e9ficit fiscal y de cuenta corriente, justamente para ver que se corrigan las \u00abvulnerabilidades\u00bb de la econom\u00eda argentina. Hasta ahora, s\u00f3lo dos pa\u00edses usaron estos cr\u00e9ditos: Macedonia y Marruecos, que integran la B de los pa\u00edses emergentes. Ser\u00eda la primera vez para un miembro del G-20.<\/p>\n
Los expertos dicen que Nicol\u00e1s Dujovne no podr\u00e1 conseguir en Washington una L\u00ednea de Cr\u00e9dito Flexible (Flexible Credit Line, FCL) con el FMI, que supondr\u00eda menos condicionalidades por parte del organismo, tal la que solicitaron en los \u00faltimos a\u00f1os Mexico o Colombia. La FCL es una l\u00ednea dise\u00f1ada para pa\u00edses, seg\u00fan lo explica el reglamento del Fondo, con \u201cs\u00f3lidos fundamentos econ\u00f3micos y un historial de cumplimientos con el organismo.<\/p>\n
El economista Alberto Ramos, del banco Goldman Sachs, escribi\u00f3 un reporte para sus clientes en el que explica que \u201cno est\u00e1 claro que Argentina pueda calzar en esa descripci\u00f3n\u201d. \u201cSi bien las autoridades son ortodoxas y amigables para el mercado, los fundamentos de la econom\u00eda argentina dif\u00edcilmente puedan ser considerados s\u00f3lidos. Esto es: una inflaci\u00f3n del 25%, un tipo de cambio sin anclaje, un nivel de tasa de inter\u00e9s interna insostenible, y d\u00e9ficit gemelos (fiscal y de cuenta corriente) muy altos, no parecen ajustarse al molde un pa\u00eds con s\u00f3lidos fundamentos\u201d, explica. \u201cDespu\u00e9s de todo, parte de la reciente corrida financiera es en s\u00ed misma un reflejo de vulnerabilidades pre-existentes y de fundamentos d\u00e9biles\u201d, agrega.<\/p>\n
As\u00ed las cosas, para el analista de Goldman Sachs, \u201csi los fundamentos de la econom\u00eda argentina est\u00e1n lejos de ser s\u00f3lidos (necesitan repararse, Sic.), tal vez la l\u00ednea de cr\u00e9dito que mejor se ajuste para Argentina sea la L\u00ednea Precautoria de Liquidez\u201d (Precautionary and Liquidity Line, PPL). Esta l\u00ednea de cr\u00e9ditos tiene un menor nivel de exigencias en cuanto a la solidez de la econom\u00eda, pero tiene mayores condicionalidades por parte del Fondo Monetario que, justamente, querr\u00e1 monitorear que se resuelvan \u201clas vulnerabilidades macro\u201d que tiene identificadas el organismo para Argentina. Dicho de otro modo: Argentina podr\u00eda calificar para este programa, pero \u201clas condicionalidades son m\u00e1s intrusivas en la pol\u00edtica econ\u00f3mica dom\u00e9stica y menos flexible en el uso de los recursos que el FCL\u201d.<\/p>\n
El informe de Goldman advierte que \u201cla revisi\u00f3n de estas condicionalidades ex post tal vez no sean neutrales pol\u00edticamente dada el reciente historial de las relaciones entre Argentina y el FMI\u201d<\/p>\n
Hasta ahora, s\u00f3lo dos pa\u00edses han accedido a una l\u00ednea de cr\u00e9dito precautoria: la ex rep\u00fablica Yugoslava de Macedonia y Marruecos. Lo que se dice pa\u00edses emergentes que juegan en la primera B de los mercados financieros. No un pa\u00eds que integra el G-20.<\/p>\n
Las condicionalidades del Fondo ser\u00edan de dos tipos, para achicar el d\u00e9ficit fiscal y de cuenta corriente del Balance de Pagos, que act\u00faan en espejo. Por un lado, exigir\u00e1 pisar el acelerador en el ajuste fiscal, porque los t\u00e9cnicos del FMI descreen de las metas de reducci\u00f3n del d\u00e9ficit de Dujovne. Consideran que el ritmo propuesto por el Gobierno supone una necesidad de endeudamiento demasiado elevada por los pr\u00f3ximos 6 a\u00f1os para cubrir el bache (ver: https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2018\/05\/09\/un-intento-incierto-y-desesperado-por-evitar-un-horrible-plan-b\/)
\nPor otro lado, si sigue sin aparecer una oferta privada de d\u00f3lares abundante, probablemente reclamen un tipo de cambio m\u00e1s alto, para forzar un cierre m\u00e1s r\u00e1pido del d\u00e9ficit del sector externo.
\n\u00bfCu\u00e1nto podr\u00eda poner a disposici\u00f3n el Fondo para Argentina?
\nLos acuerdos por PLL pueden ser por 6 meses, 1 o 2 a\u00f1os. Para los arreglos de 1 o 2 a\u00f1os, el m\u00e1ximo de financiamiento es igual al 250% de la quota del pa\u00eds en el Fondo para el primer a\u00f1o y del 500% para el total del arreglo.<\/p>\n
En el caso de Argentina, la quota (valuada en Derechos Especiales de Giro, la moneda del FMI) es equivalente a U$S 4.500 millones. As\u00ed que, como m\u00e1ximo, Argentina podr\u00eda acceder a unos U$S 22.500 millones: la mitad en el primer a\u00f1o y el resto en el segundo. El monto total podr\u00eda ser adelantado para el primer a\u00f1o, pero siempre que sea aprobado por el Directorio del organismo, previo un monitoreo de los t\u00e9cnicos del FMI.<\/p>\n
Por Maximiliano Montenegro.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"