Se trata del Fondo de Estabilizaci\u00f3n del Tesoro, una herramienta creada en 1934 y utilizada en crisis como la de M\u00e9xico entre 1994 y 1995
\nEl presidente Javier Milei confirm\u00f3 en C\u00f3rdoba que mantiene negociaciones con el Tesoro de Estados Unidos por un pr\u00e9stamo pa\u00eds-pa\u00eds. Si bien la noticia ya circulaba en los mercados, lo novedoso es el instrumento que se eval\u00faa: el Fondo de Estabilizaci\u00f3n del Tesoro (Exchange Stabilization Fund, ESF), una herramienta financiera de uso excepcional en la pol\u00edtica econ\u00f3mica estadounidense.<\/p>\n
\u201cS\u00ed estamos trabajando muy fuertemente, estamos muy avanzados\u201d, asegur\u00f3 el Presidente. Record\u00f3 que en 2025 vencen USD 4.000 millones en enero y USD 4.500 millones en julio, lo que motiv\u00f3 la b\u00fasqueda de una cobertura financiera anticipada.
\nUn fondo con historia
\nEl ESF fue creado en 1934 mediante el Gold Reserve Act. Desde entonces, el secretario del Tesoro tiene una discrecionalidad considerable para decidir su utilizaci\u00f3n. Seg\u00fan explica la propia autoridad estadounidense, el fondo est\u00e1 compuesto por d\u00f3lares, divisas extranjeras y Derechos Especiales de Giro (DEGs), la unidad de cuenta del Fondo Monetario Internacional integrada por d\u00f3lares, euros, libras esterlinas, yenes y yuanes.<\/p>\n
Su funci\u00f3n es m\u00faltiple: intervenir en los mercados cambiarios, comprar o vender divisas y, de manera excepcional, otorgar financiamiento a gobiernos extranjeros. La primera vez que se us\u00f3 fue en 1934 para sostener al d\u00f3lar frente al franco franc\u00e9s. M\u00e1s adelante, en los 40s y 50s del siglo pasado, tambi\u00e9n asisti\u00f3 a pa\u00edses latinoamericanos como M\u00e9xico y Brasil. En los 60s fue un instrumento central para defender la paridad del d\u00f3lar en momentos de tensi\u00f3n.
\nEl antecedente m\u00e1s recordado ocurri\u00f3 en 1995, cuando el presidente Bill Clinton autoriz\u00f3 un paquete de USD 20.000 millones para M\u00e9xico en plena crisis del \u201ctequila\u201d. Ese programa incluy\u00f3 pr\u00e9stamos y garant\u00edas, condicionados al cumplimiento de metas como el ajuste fiscal y la suba de tasas de inter\u00e9s. M\u00e9xico devolvi\u00f3 los fondos en 1997, tres a\u00f1os antes de lo previsto, e incluso pag\u00f3 USD 500 millones en intereses.<\/p>\n
Un estudio del Peterson Institute for International Economics calcul\u00f3 que entre 1994 y 1995 hubo seis anuncios de apoyo del ESF a M\u00e9xico, por un total de USD 41.800 millones, cifra que a valores actuales supera con creces los USD 30.000 millones en discusi\u00f3n para la Argentina.
\nEn cualquier caso, la eficacia del Fondo de Estabilizaci\u00f3n depende en gran medida de que su anuncio disuada a los mercados de apostar contra los activos del pa\u00eds al que EEUU decide auxiliar. En definitiva, la eventual magia del Fondo de Estabilizaci\u00f3n es que no sea necesario recurrir a \u00e9l, como ocurri\u00f3 en buena medida en el caso de M\u00e9xico.<\/p>\n
El vecino sure\u00f1o de EEUU hizo uso del ESF en un primer momento, pero luego de saldarlo la parte que us\u00f3 no necesit\u00f3 recurrir a los tramos superiores. A posteriori, tuvo sucesivos acuerdos de la \u201cL\u00ednea de Cr\u00e9dito Flexible\u201d del FMI, con efectos similares: se anunciaron por sumas enormes, a las que el gobierno mexicano no necesit\u00f3 recurrir. Para eso, claro est\u00e1, tambi\u00e9n es necesario disponer de una pol\u00edtica econ\u00f3mica convincente y sostenible.
\nEl respaldo pol\u00edtico
\nLa posibilidad de que el ESF se active para Argentina est\u00e1 ligada a la relaci\u00f3n entre Milei y Donald Trump. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ya hab\u00eda mencionado en abril que la l\u00ednea estaba disponible \u201csi Argentina lo necesita y Milei mantiene el rumbo\u201d. Esa declaraci\u00f3n ocurri\u00f3 en una reuni\u00f3n con inversores en Washington y dej\u00f3 abierta la puerta a un apoyo directo de la administraci\u00f3n republicana.
\nTrump considera a Milei su principal aliado regional y decidi\u00f3 reunirse con \u00e9l en Nueva York, en el marco de la Asamblea General de Naciones Unidas. La Casa Blanca confirm\u00f3 el encuentro bilateral, que se sumar\u00e1 a la agenda del mandatario estadounidense, ocupado adem\u00e1s por reuniones con Volodimir Zelenski y Benjam\u00edn Netanyahu.<\/p>\n
El v\u00ednculo entre ambos presidentes se proyecta m\u00e1s all\u00e1 de la coyuntura financiera. Washington busca limitar la creciente influencia de China en Am\u00e9rica Latina y en particular en Argentina, donde el swap de monedas con el Banco Central y las inversiones en infraestructura han reforzado la presencia del gigante asi\u00e1tico. En varias reuniones, funcionarios norteamericanos advirtieron a Milei sobre \u201cla excesiva influencia del Partido Comunista de China\u201d en licitaciones nacionales y provinciales.
\nEn este marco, un eventual pr\u00e9stamo del ESF tendr\u00eda una doble lectura: no solo como un auxilio financiero, sino tambi\u00e9n como un gesto geopol\u00edtico en la disputa con Beijing.
\nEl calendario de vencimientos
\nLa magnitud del pr\u00e9stamo se explica por el peso de los compromisos que enfrenta la Argentina en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os. Seg\u00fan datos oficiales, entre octubre de 2025 y junio de 2026 el pa\u00eds deber\u00e1 pagar:
\n\u2022 A organismos multilaterales, USD 2.295 millones en el \u00faltimo trimestre de 2025 y USD 7.521 millones en 2026. De ese total, casi la mitad corresponde al FMI (unos USD 3.413 millones).
\n\u2022 En bonos y letras, vencimientos por USD 10.718 millones, de los cuales USD 7.677 millones son de capital.
\n\u2022 En BOPREAL, USD 1.000 millones en noviembre de este a\u00f1o y USD 2.000 millones en el primer semestre de 2026.
\nEn total, la carga supera los USD 20.000 millones. Con un pr\u00e9stamo de hasta USD 30.000 millones, el Gobierno podr\u00eda cubrir la totalidad de esos vencimientos y al mismo tiempo reforzar las reservas del Banco Central, debilitadas por la salida de divisas y la volatilidad cambiaria.
\nMilei describi\u00f3 la estrategia con claridad: \u201cNosotros ten\u00edamos claro que este a\u00f1o iba a ser muy complicado y ya hab\u00edamos empezado a desarrollar estrategias para cubrir los pagos que tiene Argentina el a\u00f1o que viene\u201d.<\/p>\n
Expectativas en torno al viaje presidencial<\/p>\n
El domingo, Milei viajar\u00e1 a Nueva York para asistir a la Asamblea General de la ONU y participar en la gala del Atlantic Council, donde recibir\u00e1 el Global Citizen Award. El galard\u00f3n ser\u00e1 entregado por Bessent, el funcionario que concentra la decisi\u00f3n final sobre el uso del ESF. Entre los invitados a la ceremonia figuran tambi\u00e9n Kristalina Georgieva, del FMI, y Larry Fink, CEO de BlackRock.
\nEn este escenario, las miradas estar\u00e1n puestas en dos gestos: la foto del encuentro bilateral entre Trump y Milei y la eventual confirmaci\u00f3n del cr\u00e9dito. Ambas se\u00f1ales buscan reforzar la posici\u00f3n pol\u00edtica y financiera del Gobierno argentino frente a un a\u00f1o que se anticipa cargado de desaf\u00edos econ\u00f3micos y electorales.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"