Cu\u00e1l es el escenario electoral base que los operadores esperan para hoy y qu\u00e9 impacto tendr\u00e1 en el tipo de cambio, los bonos y las acciones<\/p>\n
La in\u00e9dita elecci\u00f3n provincial bonaerense result\u00f3 un escollo para encuestadores y operadores pol\u00edticos: nunca el distrito con casi el 40% de los electores del pa\u00eds hab\u00eda votado de esta forma. En ese tren, mucho m\u00e1s complejo se volvi\u00f3 para los analistas financieros tratar de anticipar c\u00f3mo impactar\u00e1 su resultado en los mercados de ma\u00f1ana.
\nDesde hace semanas se escucha la idea de que las elecciones de hoy funcionar\u00e1n como una suerte de PASO; es decir, un resultado no tan determinante pero una se\u00f1al clara de que va a pasar el 26 de octubre. Pero en el mercado nadie olvid\u00f3 las PASO 2019, cuando la abrumadora derrota de Mauricio Macri frente a la f\u00f3rmula Fern\u00e1ndez-Fern\u00e1ndez, y su reacci\u00f3n posterior, trajo un derrumbe de los precios y una disparada del d\u00f3lar.
\n\u201cLa elecci\u00f3n en PBA se transform\u00f3 en un evento clave por la fragilidad previa de la pol\u00edtica monetaria y cambiaria. Un resultado favorable al oficialismo podr\u00eda dar algo de ox\u00edgeno, mientras que una derrota amplia complicar\u00eda la transici\u00f3n hasta octubre\u201d, grafic\u00f3 un informe de Outlier.<\/p>\n
La tensi\u00f3n de los \u00faltimos dos meses, agrega el informe, muestra un d\u00f3lar con pocas chances de ir a la baja dado que hay \u201cuna demanda estructural que persiste y una oferta que se mantiene d\u00e9bil, con el Tesoro obligado a recomponer reservas tras las ventas recientes\u201d.
\nPara Outlier, con un mal resultado para el Gobierno \u201cla presi\u00f3n cambiaria podr\u00eda intensificarse con ventas oficiales y eventuales testeos de la banda, lo que reaviva dudas sobre la consistencia del r\u00e9gimen\u201d, aunque el escenario m\u00e1s probable es que el d\u00f3lar quede \u201cen torno a los niveles actuales o algo m\u00e1s alto\u201d.
\nEn ese punto, el d\u00f3lar puede mantenerse demandado m\u00e1s all\u00e1 de lo que digan las urnas. Pero un resultado demasiado adverso para el Gobierno lo obligar\u00eda a vender m\u00e1s divisas.<\/p>\n
El escenario base<\/p>\n
En esta elecci\u00f3n tan compleja, la mayor\u00eda de las voces del mercado consultadas por Infobae coincide en que el resultado m\u00e1s probable oscila entre el empate t\u00e9cnico, mencionado por Javier Milei y por muchas encuestas, y un triunfo m\u00f3dico del kirchnerismo, que no exceda los 4 o 5 puntos porcentuales de diferencia.
\nLa elecci\u00f3n es tan inusual que no se descarta que el domingo a la noche todos festejen: La Libertad Avanza por haberse impuesto en m\u00e1s secciones (se trata de 8 elecciones en una) y el kirchnerismo por haber juntado m\u00e1s votos.
\nUn informe de AdCap espera entre 3 y 5 puntos de diferencia en contra del Gobierno. Y all\u00ed se marca un l\u00edmite: \u201cUna derrota del gobierno superior al 5% probablemente disparar\u00eda din\u00e1micas de risk-off, debilitar\u00eda la demanda de pesos y forzar\u00eda una correcci\u00f3n adicional del tipo de cambio\u201c, se\u00f1ala. El gobierno, agrega, \u201dno est\u00e1 preparado para abandonar la banda cambiaria\u201d, por lo que si se da esa situaci\u00f3n, es probable que vuelvan las restricciones y los controles para defender el l\u00edmite superior, hoy en 1.470 pesos.<\/p>\n
La chance de una moderada derrota oficialista ya est\u00e1 en los precios, a\u00fan con las dificultades para analizar los resultados. \u201cM\u00e1s all\u00e1 de las lecturas pol\u00edticas, el mercado va a contar la cantidad de votantes de cada lado, \u00e9sa es la cuenta que se va a hacer. Y hoy no se espera un empate t\u00e9cnico, los activos tienen priceado un resultado negativo para La Libertad Avanza, de unos 5 puntos por debajo del kirchnerismo\u201c, explic\u00f3 Javier Casabal, analista de AdCap.<\/p>\n
En lo que hace a los bonos y las acciones, esa derrota oficialista por un escaso margen no deber\u00eda traer demasiados sobresaltos en lo inmediato. Y, como contrapartida, un batacazo libertario (tal como se dio en CABA) podr\u00eda empujar los precios. \u201cEl mercado no descuenta una victoria contundente de \u2018La Libertad Avanza\u2019, sino lo contrario. En este marco, una victoria o derrota ajustada de LLA de menos de 3 puntos podr\u00eda destrabar valor en bonos y acciones\u201d, estim\u00f3 Delphos Investment.
\nEntre todos los activos que podr\u00edan recuperarse m\u00e1s r\u00e1pido si al gobierno le va bien, Casabal pone un asterisco en los bonos en d\u00f3lares, que tendr\u00edan una recuperaci\u00f3n m\u00e1s limitada si el Gobierno, en lugar de garantizar el pago de vencimientos, decide usar sus divisas para defender un tipo de cambio determinado, tal como anunci\u00f3 esta semana. \u201cA los inversores en d\u00f3lares eso no les gusta\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n
El reseteo del programa econ\u00f3mico<\/p>\n
Las consecuencias inmediatas de la elecci\u00f3n bonaerense se har\u00e1n m\u00e1s extremas si el resultado se aleja del escenario base. Una derrota abultada del oficialismo, a lo Macri en la PASO 2019, puede provocar un tembladeral cambiario. Un triunfo rotundo de LLA, un salto en los precios de bonos y acciones.
\nHacia el mediano plazo, el resultado de hoy tambi\u00e9n comienza a marcar la suerte del actual programa econ\u00f3mico, algo que terminar\u00e1 de redondearse el 26 de octubre. Un n\u00famero adverso a LLA acelerar\u00e1 las presiones para cambiar.
\n\u201cTras las elecciones el Gobierno enfrentar\u00e1 el dilema econ\u00f3mico-pol\u00edtico de los reseteos propios de un programa de largo plazo\u00bb, se\u00f1al\u00f3 un informe de la consultora Empiria, en la certeza de que la prioridad para el Gobierno hasta la elecci\u00f3n fue elegir una baja de la inflaci\u00f3n por sobre cualquier otro objetivo, incluyendo el nivel de actividad.<\/p>\n
Para Empiria, la mayor incertidumbre en el d\u00f3lar y las tasas del \u00faltimo bimestre \u201cparece obedecer m\u00e1s a un ajuste cl\u00e1sico por desequilibrios previos (d\u00f3lar atrasado), audacias prematuras (eliminar las Lefis) e incertidumbre t\u00edpica de tensiones electorales (dolarizaci\u00f3n de cartera)\u201d.
\nEl rigor fiscal reinante permite esperar \u201cuna correcci\u00f3n no explosiva\u201d. Empiria supone para el reseteo \u201cun r\u00e9gimen cambiario flexible (completar el levantamiento del cepo a empresas), una pol\u00edtica monetaria convencional (competencia de monedas, sin extravagancias) y un menor nivel de carry trade externo\u201d.
\nEn una l\u00ednea similar, y apuntando en forma directa a lo cambiario, la consultora LCG afirma que para frenar \u201cla sangr\u00eda de d\u00f3lares\u201d que se inici\u00f3 en la salida del cepo de abril, hace falta anular la expectativa de devaluaci\u00f3n, que hoy siguen firmes.<\/p>\n
\u201cEste contexto deriva en la recalibraci\u00f3n del esquema de bandas post-elecciones. \u00bfSe pondr\u00e1n bandas nuevas?\u201c, se pregunt\u00f3 LCG. \u201dVemos m\u00e1s probable que se vaya a un esquema de tipo de cambio flotante, aunque \u201csucio\u201d, con alguna regla (no escrita) de intervenci\u00f3n. Mientras tanto, la actividad adormecida (que ya ven\u00edamos viendo durante todo 2025 pero que entr\u00f3 en un sue\u00f1o m\u00e1s profundo con los ruidos recientes y la suba de tasas) ayudar\u00e1 a morigerar el d\u00e9ficit externo\u00bb, afirm\u00f3.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"