Aunque el tipo de cambio ya aument\u00f3 m\u00e1s de 10% en los \u00faltimos 30 d\u00edas, la inflaci\u00f3n no parece haber sentido el impacto en lo que va de julio. Hubo venta de futuros y el BCRA sali\u00f3 a ofrecer pases para absorber pesos<\/p>\n
Con fuertes ventas de contratos de futuros de d\u00f3lar y aumento de las tasas en pesos, el Gobierno dej\u00f3 en claro que no quiere un tipo de cambio oficial que supere los $ 1.300. A ese valor lleg\u00f3 el d\u00f3lar ayer promediando la rueda, pero la decidida participaci\u00f3n del Banco Central cambi\u00f3 las cosas. Sobre el cierre el tipo de cambio hab\u00eda vuelto a niveles de $ 1.280 para el segmento minorista y a $ 1.260 para el mayorista.<\/p>\n
En el mercado se estim\u00f3 que las ventas de d\u00f3lar futuro por parte del BCRA superaron los USD 600 millones, haciendo retroceder m\u00e1s de 1% la cotizaci\u00f3n para fin de julio y de agosto. Al mismo tiempo se indujo a una fuerte suba de tasas, con lo que se busc\u00f3 seducir a inversores para reducir la demanda de divisas en el mercado contado.
\nEn realidad, se actu\u00f3 de manera simult\u00e1nea en varios frentes. Fue una acci\u00f3n masiva y coordinada del Tesoro junto con el Central que tuvo como objetivo -al menos todo indica eso- frenar la escalada del tipo de cambio. El resultado buscado se consigui\u00f3, aunque con mucho esfuerzo a la hora de la intervenci\u00f3n.<\/p>\n
Adem\u00e1s de las millonarias ventas en futuros, el Tesoro realiz\u00f3 una licitaci\u00f3n fuera de cronograma para absorber pesos. Y al mismo tiempo, el Central sali\u00f3 a ofrecer pases pasivos para canalizar el excedente de pesos de los bancos. Esto implica el regreso de los pasivos remunerados en cabeza del BCRA, algo que se hab\u00eda eliminado tras el traspaso del dinero que los bancos manten\u00edan en las Leliq al Tesoro.<\/p>\n
Esta decisiva intervenci\u00f3n gener\u00f3 tambi\u00e9n algunas cr\u00edticas, ya que dej\u00f3 m\u00e1s dudas respecto a la flotaci\u00f3n del tipo de cambio que se dispuso en abril. La postura del equipo econ\u00f3mico es que en realidad el d\u00f3lar efectivamente flota en las bandas definidas en el acuerdo con el Fondo.<\/p>\n
Estas medidas claramente buscaron ponerle un freno a la suba del d\u00f3lar. En el equipo econ\u00f3mico consideraron, a la luz de los hechos, que los $1.300 era un l\u00edmite para la suba del tipo de cambio. La cotizaci\u00f3n hab\u00eda acumulado un incremento de 12% desde la \u00faltima semana de julio. O sea en menos de un mes.<\/p>\n
Analistas de mercado e inversores valoran que la suba del tipo de cambio en esta ocasi\u00f3n no se habr\u00eda trasladado a precios. De hecho, la mayor\u00eda de las proyecciones coinciden en que la inflaci\u00f3n de este mes se mantendr\u00e1 por debajo del 2%.<\/p>\n
Pero parece evidente que esta intervenci\u00f3n oficial en distintos segmentos procura que no siga en alza el tipo de cambio con el objetivo de evitar que se despierte el traspaso a la inflaci\u00f3n. Es clave en esta instancia sostener la expectativa de las familias y de las empresas respecto a la continuidad del proceso de desinflaci\u00f3n.
\nA su vez, el tipo de cambio real (que compara contra la evoluci\u00f3n de las monedas de los pa\u00edses con los que comercializa Argentina) presenta un ajuste de pr\u00e1cticamente 18% desde el levantamiento parcial de cepo, a mediados de abril.<\/p>\n
Por lo tanto, se produjo una importante mejora en los niveles de competitividad de la econom\u00eda argentina en los \u00faltimos 90 d\u00edas. Esto significa que los precios pasaron a estar un poco menos caros en t\u00e9rminos de d\u00f3lares.
\nAhora la pregunta es hasta qu\u00e9 punto esta intervenci\u00f3n ser\u00e1 suficiente para que el tipo de cambio no siga bajo presi\u00f3n. No est\u00e1 muy claro, porque los pr\u00f3ximos meses ser\u00e1n m\u00e1s complicados en el frente externo.<\/p>\n
Por un lado, desde la semana que viene ya caer\u00edan dr\u00e1sticamente las liquidaciones del agro. Esto se debe a que ya no estar\u00e1 vigente la reducci\u00f3n de retenciones. Pero al mismo tiempo se esperas m\u00e1s demanda de divisas por dos razones: mayores importaciones y la proximidad de las vacaciones de invierno, ya que las familias precisan d\u00f3lares para pagar en su estad\u00eda en el exterior o bien pagar luego la tarjeta de cr\u00e9dito.<\/p>\n
Las tasas a un d\u00eda finalizaron en niveles de 25% anual en pesos y las de LECAP regresaron a niveles de 2,8% de tasa efectiva mensual, es decir algo por arriba del 30% anual. En las pr\u00f3ximas semanas se ver\u00e1 si estos niveles de rendimientos en pesos alcanza para mantener el d\u00f3lar a menos de $ 1.300.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"