La cotizaci\u00f3n de la divisa en el mercado informal qued\u00f3 25 pesos por debajo del oficial en medio de un reacomodamiento del mercado tras el levantamiento del cepo.<\/p>\n
A poco de la eliminaci\u00f3n de las restricciones cambiarias para personas f\u00edsicas, y en medio de ruedas algo vol\u00e1tiles para el d\u00f3lar oficial, las pizarras del mercado porte\u00f1o muestran una vista no tan habitual este jueves. El d\u00f3lar blue se ofrece a $1.170 para la venta mientras que el minorista lo hace a $1.195 en el Banco Naci\u00f3n. Dicho de otra manera, es m\u00e1s barato comprar un d\u00f3lar en el mercado informal que en el oficial.<\/p>\n
La curiosidad tiene sus explicaciones. Por ejemplo, factores que desde hace varios d\u00edas empujan a la suba al d\u00f3lar mayorista como la demanda de empresas y gobiernos que tienen que pagar deuda en moneda extranjera o el hecho de que el Tesoro nacional sali\u00f3 ayer a colocar deuda en pesos a cambio de divisas para sumar reservas al Banco Central (y los inversores acompa\u00f1aron, aunque tomando fuertes recaudos en el mercado de futuros). Pero tambi\u00e9n est\u00e1n las particularidades del mercado paralelo y sus propias l\u00f3gicas. Infobae consult\u00f3 a operadores y especialistas para conocer las causas de este desarbitraje.<\/p>\n
1. Migraci\u00f3n de la demanda al mercado oficial
\nLa flexibilizaci\u00f3n del acceso al mercado formal gener\u00f3 un traslado de operaciones desde el mercado informal hacia el oficial.<\/p>\n
Seg\u00fan explic\u00f3 Gustavo Quintana, operador de PR Corredores de Cambio, el fen\u00f3meno se apoya en un cambio estructural. \u201cLa liberaci\u00f3n de restricciones y los \u00faltimos anuncios en el sentido de no informar transacciones que no superen determinados umbrales est\u00e1n traspasando operaciones de los mercados informales a los formales. En la convertibilidad tambi\u00e9n hubo momentos en los que el blue estuvo por debajo del mercado formal\u201d, dijo.<\/p>\n
Este comportamiento implica que muchas personas que antes acud\u00edan al mercado informal para comprar divisas ahora lo hagan por los canales oficiales, reduciendo la presi\u00f3n sobre el blue.<\/p>\n
2. Mercado informal m\u00e1s lento en reaccionar
\nLa l\u00f3gica de funcionamiento del d\u00f3lar informal implica tiempos de ajuste m\u00e1s lentos. Mientras el oficial se mueve con precios en tiempo real, el blue depende de operaciones f\u00edsicas, canales informales y expectativas no siempre sincronizadas.<\/p>\n
Juan Manuel Truffa, director de Outlier, lo resumi\u00f3 as\u00ed: \u201cLos movimientos por ah\u00ed se te anticipan en uno y al blue tardan un poco en llegar. El arbitraje quiz\u00e1s no es tan r\u00e1pido\u201d.<\/p>\n
La operatoria en el mercado paralelo es m\u00e1s r\u00edgida, basada en precios de referencia a viva voz o grupos reducidos, lo que demora la reacci\u00f3n ante una suba del oficial.<\/p>\n
3. Sobreoferta puntual en el blue
\nA fin de mes, los particulares que necesitan pesos tienden a vender d\u00f3lares, lo que aumenta la oferta de divisas en el mercado informal. Esto produce una presi\u00f3n bajista sobre el tipo de cambio paralelo, sobre todo si no hay demanda suficiente para absorber ese volumen.<\/p>\n
Mauro Mazza, operador del mercado, explic\u00f3: \u201cA fin de mes siempre est\u00e1 sobreofertado el blue y la demanda minorista se corri\u00f3 al oficial para hacer todo. El blue es un mercado donde ahora no ten\u00e9s demanda para descargar en momentos de estacionalidad mensual\u201d.<\/p>\n
Este comportamiento responde a las din\u00e1micas propias de cada cierre mensual y a la falta de contrapartes dispuestas a comprar d\u00f3lares paralelos cuando hay alternativas oficiales disponibles.<\/p>\n
4. P\u00e9rdida del rol de \u201crefugio\u201d del blue
\nDurante a\u00f1os, el d\u00f3lar blue funcion\u00f3 como canal exclusivo para dolarizarse sin pasar por controles oficiales. Pero la eliminaci\u00f3n de buena parte del cepo cambi\u00f3 ese escenario: ahora, acceder al mercado oficial es posible en m\u00e1s situaciones, y eso le quit\u00f3 relevancia como refugio inmediato al mercado informal.<\/p>\n
Quintana traz\u00f3 un paralelo con el pasado: \u201cEn la convertibilidad, como el acceso al mercado de cambios era libre, por un buen tiempo la cotizaci\u00f3n del blue estuvo por debajo del mercado formal\u201d.<\/p>\n
El cambio de reglas de juego reconfigur\u00f3 el mapa de incentivos, y el blue perdi\u00f3 una de sus principales funciones ante el desarme de trabas para operar en el sistema bancario.<\/p>\n
5. Falta de referencia institucional en el blue
\nEn el mercado oficial, el precio del d\u00f3lar minorista se define en base al Banco Naci\u00f3n, que act\u00faa como valor de referencia para el resto de los bancos. Ese mecanismo no existe en el circuito informal, donde los valores se negocian entre casas de cambio y cuevas de manera m\u00e1s dispersa.<\/p>\n
Seg\u00fan Francisco D\u00edaz Mayer, de ABC Cambios, esa diferencia es clave: \u201cProbablemente el billete lo vayan moviendo, lo muevan un poquito m\u00e1s tarde. Si el Naci\u00f3n no lo mueve, el resto de los bancos tampoco, porque es el faro que miran todos. El mayorista sube m\u00e1s r\u00e1pido y es mucho m\u00e1s \u00e1gil el movimiento\u201d.<\/p>\n
La agilidad y coordinaci\u00f3n del mercado oficial contrasta con la dispersi\u00f3n del informal, y en escenarios de suba, el blue puede quedar desfasado por algunos d\u00edas.<\/p>\n
6. Factores puntuales que impulsan el oficial al alza
\nMientras el blue se mantiene estable, el d\u00f3lar oficial viene registrando aumentos sostenidos, tanto en el mercado mayorista como en el minorista. Esto responde a motivos estructurales y coyunturales.<\/p>\n
\u201cLa suba del oficial tiene m\u00e1s que ver con una se\u00f1al no tan buena con el tema de las tasas del bono de ayer\u201d, analiz\u00f3 Truffa, en referencia a una licitaci\u00f3n de deuda exitosa pero m\u00e1s dif\u00edcil de lo esperado.<\/p>\n
A su vez, Quintana se\u00f1al\u00f3 la influencia del calendario. \u201cEsta semana, b\u00e1sicamente, es fin de mes con sus habituales cierres de posiciones. No veo otro motivo. Hubo pagos de deudas de la Ciudad de Buenos Aires que alimentaron la demanda\u201d, coment\u00f3.<\/p>\n
La demanda por el vencimiento de pagos de deuda parece ser un factor compartido por todos los analistas. \u201cEn el oficial ten\u00e9s mucha presi\u00f3n financiera este mes por los vencimientos de deuda que hay, especialmente de provincias y Ciudad. La flotaci\u00f3n genera demanda estacional que antes se ocultaba\u201d, coincidi\u00f3 Mazza.<\/p>\n
Todos estos elementos hacen que el mercado formal concentre una presi\u00f3n compradora m\u00e1s alta, lo que empuja el precio del d\u00f3lar minorista hacia arriba, mientras el blue permanece sin sobresaltos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"