La apreciaci\u00f3n cambiaria permitir\u00eda acumular reservas, seg\u00fan el acuerdo firmado con el FMI. Y, adem\u00e1s, ayudar\u00eda a controlar la inflaci\u00f3n, que en abril podr\u00eda terminar arriba del 4 por ciento. El d\u00f3lar barato plantea nuevos interrogantes para la producci\u00f3n y el turismo.<\/p>\n
Javier Milei en persona se ocup\u00f3 de pasar dos mensajes muy fuertes ni bien se puso en marcha el esquema de bandas cambiarias. El primero fue dirigido al campo: \u201cAp\u00farense a liquidar porque a fin de junio volvemos a subir las retenciones\u201d. Y el otro apunt\u00f3 directamente a los inversores: \u201cVamos a salir a comprar cuando el d\u00f3lar llegue al piso de la banda, es decir a $ 1.000. Antes no vamos a intervenir\u201d.<\/p>\n
El acuerdo firmado con el FMI estipula que el Gobierno deber\u00eda comprar unos USD 5.000 millones para cumplir con la meta estipulada en junio. Primero se especul\u00f3 que podr\u00eda ocurrir en el medio de la banda cambiaria, pero el propio Presidente fue quien aclar\u00f3 que solo lo har\u00e1n en el piso de la misma.<\/p>\n
Las dos se\u00f1ales del presidente fueron lo suficientemente potentes para generar una fuerte ca\u00edda de todas las cotizaciones a lo largo de la semana en el debut del nuevo esquema.<\/p>\n
Mantener a raya el d\u00f3lar es fundamental para evitar que se siga disparando la inflaci\u00f3n luego del 3,7% de marzo. Sin embargo, la mayor\u00eda de los analistas estima que en abril podria ubicarse incluso por encima del 4 por ciento. El desaf\u00edo, por lo tanto, es buscar una baja brusca en mayo, un mes que adem\u00e1s tiene pocos incrementos por motivos estacionales.<\/p>\n
El Gobierno flexibiliz\u00f3 el acceso al d\u00f3lar en el mejor momento posible: justo cuando arranca la liquidaci\u00f3n de la cosecha gruesa y cuando todav\u00eda faltan m\u00e1s de seis meses para las elecciones.<\/p>\n
As\u00ed se puso en marcha el plan \u201cTormenta de D\u00f3lares\u201d. La primera parte ya se cumpli\u00f3 con los USD 13.500 millones que ingresaron en 48 horas del FMI (USD 12.000 millones) y el Banco Mundial (USD 1.500 millones). Se trata de d\u00f3lares frescos que act\u00faan como un verdadero muro en los $ 1.400. Ning\u00fan inversor l\u00f3gico estar\u00eda dispuesto ahora a testear la posibilidad de torcerle el brazo al BCRA para superar ese nivel. Esto es lo que explic\u00f3 en una primera instancia que el tipo de cambio abriera a la baja ni bien arranc\u00f3 la semana.<\/p>\n
La segunda etapa es el ingreso de los d\u00f3lares del campo. En las \u00faltimas horas muchos plantearon dudas sobre la posibilidad que la liquidaci\u00f3n ascienda a USD 25.000 millones, teniendo en cuenta la ca\u00edda del precio de la soja y que el tipo de cambio de $ 1.130 ya est\u00e1 por debajo de lo que recib\u00eda el sector por el \u201cd\u00f3lar blend\u201d.<\/p>\n
Pero m\u00e1s all\u00e1 de estas dudas, la liquidaci\u00f3n ser\u00e1 muy significativa entre fines de abril y mayo, lo que probablemente termine derrumbando el tipo de cambio al menos de corto plazo.<\/p>\n
D\u00f3lares privados de afuera
\nEl otro paso relevante anunciado por el equipo econ\u00f3mico es la apertura del mercado \u00fanico de cambios para los inversores extranjeros, con la posibilidad de quedarse como m\u00ednimo por seis meses. S\u00ed, el plazo que va desde ahora hasta las elecciones legislativas.<\/p>\n
Casi al mismo tiempo que se conoci\u00f3 esta decisi\u00f3n, JP Morgan sali\u00f3 a recomendar la inversi\u00f3n en bonos en pesos, aprovechando que subieron las tasas y la tendencia a la baja del d\u00f3lar. Es el mismo banco que en abril de 2018 fue el primero en abandonar el barco, tras ganar fortunas haciendo \u201ccarry trade\u201d. Su decisi\u00f3n de vender el equivalente a USD 1.200 millones de Lebac fue lo que gatill\u00f3 la crisis cambiaria durante la gesti\u00f3n de Mauricio Macri.<\/p>\n
El economista Fernando Marull aport\u00f3 un dato sumamente relevante en este contexto. \u201cEn 2018 los extranjeros ten\u00edan invertidos USD 27.000 millones en el mercado local, hoy esa cifra es cero\u201d.<\/p>\n
Abrir la compuerta para que los extranjeros puedan comprar activos en el mercado local puede generar un fuerte ingreso de d\u00f3lares exclusivamente financieros que presionan a\u00fan m\u00e1s a la baja el tipo de cambio. Pero al mismo tiempo crece el riesgo de mayor volatilidad cuando esos capitales deciden alejarse porque ya no es negocio la inversi\u00f3n en pesos.<\/p>\n
En 2018 los extranjeros ten\u00edan invertidos USD 27.000 millones en el mercado local, hoy esa cifra es cero (Fernando Marull)
\nPor otra parte, el Gobierno conf\u00eda en el estricto control monetario para mantener bajo control la presi\u00f3n cambiaria. El lunes, de hecho, hubo muchos pesos de inversores comprando d\u00f3lares. Seg\u00fan estimaciones de los propios bancos la cifra habr\u00eda superado los USD 400 millones en una soja jornada. Pero dur\u00f3 un suspiro y ya para el martes la cifra hab\u00eda ca\u00eddo sustancialmente.<\/p>\n
Este nuevo cap\u00edtulo de apreciaci\u00f3n cambiaria promovido por el ingreso de capitales financieros ya tuvo varios episodios, que siempre terminaron mal. La \u00faltima ocasi\u00f3n fue durante la gesti\u00f3n de Macri, pero antes tambi\u00e9n la Convertibilidad y m\u00e1s alejada en el tiempo la \u201ctablita\u201d de Mart\u00ednez de Hoz.<\/p>\n
Luis \u201cToto Caputo\u201d promete que esta vez s\u00ed \u201cser\u00e1 diferente\u201d. Sobre todo por la f\u00e9rrea disciplina fiscal, que entre otras cosas elimin\u00f3 la emisi\u00f3n de pesos para financiar al Tesoro, algo que fue una constante en las \u00faltimas d\u00e9cadas. Imposible saber si, como dice el ministro de Econom\u00eda, efectivamente ahora las cosas suceder\u00e1n de otra forma.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"