Quiere garant\u00edas que el desembolso servir\u00e1 para fortalecer al BCRA, mientras Caputo busca conservar su margen de intervenci\u00f3n para que no se dispare el d\u00f3lar. Mercados m\u00e1s cautelosos y Milei en su pico de popularidad.<\/p>\n
El Gobierno utiliz\u00f3 todos los medios disponibles, desde entrevistas por televisi\u00f3n hasta redes sociales, pasando por art\u00edculos en diarios, para transmitir al p\u00fablico y a los inversores que devaluar no es una opci\u00f3n. Sin ser expl\u00edcito, Luis \u201cToto\u201d Caputo transmiti\u00f3 la idea que el \u201ccarry trade\u201d goza de buena salud: con los d\u00f3lares financieros planchados, la opci\u00f3n de invertir en pesos seguir\u00e1 siendo ganadora a lo largo de 2025.<\/p>\n
La devaluaci\u00f3n no es una opci\u00f3n. Un salto de los d\u00f3lares financieros y aumento de la brecha cambiaria frenar\u00eda de inmediato el proceso de desinflaci\u00f3n. La din\u00e1mica podr\u00eda volverse peligrosa en un a\u00f1o electoral que es crucial para Javier Milei y la consolidaci\u00f3n del proyecto de La Libertad Avanza.<\/p>\n
El presidente busc\u00f3 dar por terminado el debate sobre el tipo de cambio. Adem\u00e1s de su menci\u00f3n habitual a los \u201ceconochantas\u201d, tambi\u00e9n se refiri\u00f3 al \u201cdisco rayado\u201d de los que piden un ajuste ante un supuesto escenario de atraso cambiario. \u201cEl d\u00f3lar de la Convertibilidad era de $700 actuales\u201d, se justific\u00f3.<\/p>\n
Caputo vendi\u00f3 reservas cada vez que se verific\u00f3 un aumento de la presi\u00f3n cambiaria y dej\u00f3 tasas en pesos mucho m\u00e1s altas que el ritmo de crawling peg y Milei insisti\u00f3 en que el gobierno estar\u00eda dispuesto a secar el mercado de pesos para frenar cualquier suba inesperada del d\u00f3lar.<\/p>\n
Caputo dej\u00f3 una vez m\u00e1s en claro su compromiso con la estabilidad cambiaria. Vendi\u00f3 reservas cada vez que se verific\u00f3 un aumento de la presi\u00f3n cambiaria y dej\u00f3 tasas en pesos mucho m\u00e1s altas que el ritmo de crawling peg del d\u00f3lar (2,4% versus 1% mensual). Milei, por su parte, insisti\u00f3 en que si fuera necesario el Gobierno est\u00e1 dispuesto a secar el mercado de pesos como otra opci\u00f3n para frenar cualquier suba inesperada.<\/p>\n
Innegociable<\/p>\n
En este escenario, ni el Gobierno est\u00e1 dispuesto a devaluar y tampoco el FMI lo exigir\u00eda. Los t\u00e9cnicos saben que se trata de un aspecto innegociable, que trabar\u00eda cualquier posibilidad de acuerdo futuro.<\/p>\n
Pero el Fondo s\u00ed puede, y lo har\u00e1, concentrarse en el nivel de reservas internacionales y la necesidad de fortalecerlas. La situaci\u00f3n actual del Banco Central es sumamente delicada. A pesar de las compras de d\u00f3lares del a\u00f1o pasado, las reservas netas siguen en terreno negativo por m\u00e1s de USD 6.000 millones.<\/p>\n
El panorama luce muy desafiante para el 2025 en materia cambiaria. Domingo Cavallo advirti\u00f3 a trav\u00e9s de un informe en su blog que ni siquiera el desembolso del FMI en el marco de un nuevo acuerdo alcanzar\u00eda para abrir el cepo. Es decir que al BCRA le seguir\u00e1n faltando d\u00f3lares aun cuando el organismo libere unos USD 10.000 millones para fortalecer su balance.<\/p>\n
Un informe de la consultora Invecq advirti\u00f3 que la cuenta corriente ser\u00e1 deficitaria en 2025: las exportaciones casi no variar\u00edan versus 2024, mientras que las importaciones podr\u00edan crecer en torno a USD 15.000 millones. Tambi\u00e9n crece la salida de d\u00f3lares por el rubro servicios, especialmente por turismo.<\/p>\n
Por lo tanto, todo apunta a la cuenta capital para engrosar reservas. El pr\u00e9stamo del FMI, otros cr\u00e9ditos de organismos internacionales, financiamiento de empresas en d\u00f3lares en el exterior, como tambi\u00e9n emisiones de deuda que eventualmente pueda realizar el Gobierno. Con el riesgo pa\u00eds arriba de los 650 puntos b\u00e1sicos todav\u00eda queda un camino largo por recorrer.<\/p>\n
Los t\u00e9cnicos del FMI hab\u00edan se\u00f1alado en 2024 la necesidad de eliminar el d\u00f3lar blend, el 20% que los exportadores pueden liquidar en el mercado financiero, sin pasar por el BCRA.<\/p>\n
El Fondo ya hab\u00eda sugerido echarle mano al cepo para fortalecer las reservas. Concretamente, los t\u00e9cnicos hab\u00edan se\u00f1alado a mediados del a\u00f1o pasado la necesidad de eliminar el d\u00f3lar blend. Se trata del 20% que los exportadores pueden liquidar a trav\u00e9s del mercado financiero, sin pasar por el BCRA. El a\u00f1o pasado se volcaron ah\u00ed nada menos que USD 17.000 millones, una manera indirecta de intervenir en el mercado cambiario. Adem\u00e1s, se volcaron cerca de USD 1.000 millones de las reservas de manera directa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"