En 10 d\u00edas comenzar\u00e1 oficialmente el nuevo esquema monetario que absorber\u00e1 m\u00e1s pesos del mercado. Cu\u00e1l es la \u201cconvergencia\u201d de d\u00f3lar y precios a la que apunta el equipo econ\u00f3mico.<\/p>\n
A dos semanas de que el Gobierno diera por finalizada la \u201cfase 1\u2033 del programa econ\u00f3mico y presentado, con pocos detalles, de qu\u00e9 se trata la etapa nueva, el equipo econ\u00f3mico comienza a mostrar algunas de las cartas con las que se jugar\u00e1 durante el segundo semestre, que parece estar marcado por distintos elementos, como la respuesta a si la recuperaci\u00f3n respecto del a\u00f1o previo comenzar\u00e1 y a qu\u00e9 velocidad, si el plan econ\u00f3mico puede perforar el 4,2% de inflaci\u00f3n mensual de mayo a trav\u00e9s del nuevo esquema monetario, y preparar el terreno para una salida del cepo m\u00e1s avanzado el a\u00f1o, posiblemente de la mano de un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional que traiga financiamiento adicional.<\/p>\n
Son algunas de las cuestiones sobre las que viene machacando el presidente Javier Milei y que los funcionarios del equipo econ\u00f3mico empezaron a explicar en reuniones con bancos y empresarios de distintos sectores de la econom\u00eda real. La l\u00ednea que comenz\u00f3 a bajar desde el Palacio de Hacienda es que la econom\u00eda tiene que moverse hacia una \u201cconvergencia\u201d entre el 2% mensual al que se actualiza el d\u00f3lar oficial y la inflaci\u00f3n mensual, para luego desacelerar a\u00fan m\u00e1s.<\/p>\n
Milei asegur\u00f3 en la Bolsa de Comercio que el Gobierno ya tild\u00f3 como cumplida una de las precondiciones para levantar el cepo cambiario -el fin de los pasivos remunerados del Banco Central-, que tiene en la mira una segunda con la negociaci\u00f3n por los puts de los bonos del Tesoro y que la inflaci\u00f3n y el ritmo de la devaluaci\u00f3n deber\u00e1n converger lo m\u00e1s cerca del cero para tener el terreno preparado.<\/p>\n
La l\u00ednea que comenz\u00f3 a bajar desde el Palacio de Hacienda a los empresarios es que la econom\u00eda tiene que moverse hacia una \u201cconvergencia\u201d entre el 2% mensual al que se actualiza el d\u00f3lar oficial y la inflaci\u00f3n mensual, para luego desacelerar a\u00fan m\u00e1s<\/p>\n
Aunque no fue mencionado por el jefe de Estado, resta otro elemento para despejar en la ecuaci\u00f3n: contar con la cantidad de reservas en el BCRA suficiente para soportar la salida de los controles cambiarios y la eventual demanda de d\u00f3lares que pueda sobrevenir.<\/p>\n
Javier Milei suele hacer m\u00e1s hincapi\u00e9 en el frente de los \u201cpesos\u201d que obstaculizan el fin del cepo antes que la necesidad de divisas en las arcas internacionales. En los despachos oficiales aseguran que esa es otra condici\u00f3n que el BCRA deber\u00e1 tener afinada antes de ejecutar el fin del cepo. Los avances de la negociaci\u00f3n con el Fondo Monetario Internacional para contar con financiamiento adicional ser\u00eda una v\u00eda posible para conseguirlo.<\/p>\n
El Presidente asegur\u00f3 que la segunda etapa del programa es la emisi\u00f3n cero y se refiri\u00f3 a la salida de los controles cambiarios. \u201cVamos a salir del cepo, y siempre lo dijimos. \u00bfHab\u00eda que alcanzar el equilibrio fiscal? Adentro. \u00bfTerminar con los remunerados? Adentro. \u00bfLos puts? Los tenemos jaque mate. Lo otro que necesitamos es la convergencia de la tasa de inflaci\u00f3n con la de devaluaci\u00f3n\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n
Sobre ese tema, la consultora 1816 plante\u00f3 que \u201cel tema es qu\u00e9 pasa si el IPC no perfora el 4% pronto (tanto el REM como el mercado de bonos esperan que haya un \u2018piso\u2019 en ese nivel). Insistimos: el recorte de 10 puntos porcentuales del Impuesto PAIS es un momento clave, en el que el Gobierno podr\u00e1 definir si ratificar estrategia actual (bajando el tipo de cambio importador) o achicar la brecha entre el contado con liquidaci\u00f3n y el oficial. Mantenemos escenario base de que el cepo se levanta en 2024, dado que en 2025 hay elecciones (nosotros suponemos que salir del cepo implica salto cambiario y, por ende, aceleraci\u00f3n de inflaci\u00f3n) y que en diciembre vence el impuesto PAIS\u201d.<\/p>\n
Y respecto a los puts, una negociaci\u00f3n que todav\u00eda est\u00e1 abierta, la misma consultora, una de las m\u00e1s escuchadas en el mercado financiero, analiz\u00f3 dos salidas posibles. En primer lugar, \u201cque el Gobierno recompre solo las opciones, con los bonos largos quedando en la cartera de los bancos (el problema es que el sistema seguramente sea renuente a aceptar esa operaci\u00f3n de forma voluntaria dado el descalce de plazos y la falta de liquidez)\u201d, adviertieron.<\/p>\n
En segundo lugar, \u201cque el Gobierno ofrezca un canje de bonos largos con puts por t\u00edtulos cortos sin puts, suponiendo que con un mercado de soberanos en Pesos m\u00e1s normalizado que hace unos meses los bancos s\u00ed estar\u00edan dispuestos a llevar en sus balances letras cortas con mayor liquidez y profundidad de mercado que los actuales Boncer 2026 y 2027\u2033, analiz\u00f3.<\/p>\n
Un problema de esta variante ser\u00eda que ir\u00eda a contramano del canje que hizo Finanzas en marzo en que extendi\u00f3 el vencimiento de los bonos.<\/p>\n
El asesor financiero Federico Dom\u00ednguez hizo su interpretaci\u00f3n de la nueva direcci\u00f3n a la que busca encarar el equipo econ\u00f3mico. \u201cCuando la inflaci\u00f3n sea a la misma tasa o por debajo del crawling peg, se abre la posibilidad de que el gobierno busque ir hacia una convertibilidad como antesala de una futura dolarizaci\u00f3n\u201d, mencion\u00f3.<\/p>\n
\u201cArgentina es bimonetaria. Nos medimos en pesos y en d\u00f3lares, por lo que el ancla nominal de tipo de cambio tiene que ser s\u00f3lida. La convergencia inflacionaria, el super\u00e1vit fiscal, el cuasi fiscal cero y la eliminaci\u00f3n de los puts del BCRA son las condiciones no solo para salir del cepo, sino tambi\u00e9n para fijar un ancla nominal s\u00f3lida. D\u00f3lares del FMI y multilaterales acelerar\u00edan el proceso\u201d, destac\u00f3 Dom\u00ednguez.<\/p>\n
Una parte final de la fase 2 econ\u00f3mica, con menos urgencia -el ministro Luis Caputo asegur\u00f3 que podr\u00eda estar listo a fin de a\u00f1o- es el de un nuevo acuerdo con el FMI.<\/p>\n
Por lo pronto, el Gobierno espera poder acordar en las pr\u00f3ximas semanas con el Fondo Monetario Internacional un marco general para avanzar con un desarme del cepo cambiario, a\u00fan sin fechas precisas, en un trabajo entre Buenos Aires y Washington que se extender\u00eda hasta fin de este mes.<\/p>\n
El Gobierno le hizo saber al staff que no habr\u00e1 tiempos puntuales para efectuar una medida de esa naturaleza, aunque s\u00ed la discusi\u00f3n est\u00e1 basada en establecer \u201cpar\u00e1metros\u201d objetivos para identificar si el terreno est\u00e1 preparado para salir del cepo. Aparecen entre esas m\u00e9tricas a evaluar algunos como cu\u00e1l es la relaci\u00f3n entre la deuda en pesos a corto plazo y el nivel de reservas internacionales en el Banco Central.<\/p>\n
El apret\u00f3n monetario que ejecutar\u00e1 el Banco Central al cerrar la canilla de emisi\u00f3n de pesos para el pago de intereses de sus pasivos remunerados preparar\u00eda el terreno, seg\u00fan la visi\u00f3n oficial, para una desaceleraci\u00f3n mayor del ritmo de precios, por debajo de aquel 4,2% mensual que marc\u00f3 mayo. Ese ser\u00eda, as\u00ed, el principal efecto sobre la macroeconom\u00eda que tendr\u00e1 el esquema nuevo de eliminaci\u00f3n de los pasivos remunerados del Central, que ser\u00e1n reemplazados por una Letra fiscal de liquidez a cargo del Ministerio de Econom\u00eda.<\/p>\n
Un equilibrio que el BCRA dice tener en cuenta es el de no provocar un ahogamiento monetario tal que interrumpa cualquier indicio de recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica, justo cuando algunos sectores de la producci\u00f3n empiezan a identificar que el piso de la recesi\u00f3n ya sucedi\u00f3 y aguardan por se\u00f1ales m\u00e1s claras de un rebote sostenido, no s\u00f3lo intermensual, sino en el cotejo con el nivel del a\u00f1o previo.<\/p>\n
Fuente: Infobae.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"