No fue suficiente con el canje de deuda y los mercados esperan m\u00e1s se\u00f1ales de moderaci\u00f3n. Pero el clima de permanente confrontaci\u00f3n, la tensi\u00f3n cambiaria y la mayor presi\u00f3n impositiva siguen jugando en contra
\nautor.<\/p>\n
La presentaci\u00f3n del proyecto de Presupuesto 2021 viene cargada de expectativa. Ser\u00e1 el primero desde que gobierna Alberto Fern\u00e1ndez, porque este a\u00f1o se manej\u00f3 con ampliaciones de partidas por decreto. Pero adem\u00e1s el Gobierno procura explicar c\u00f3mo piensa salir de la dura crisis que dej\u00f3 la pandemia y dar una se\u00f1al de moderaci\u00f3n econ\u00f3mica para alejar fantasmas sobre posibles estallidos del d\u00f3lar o de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
La mayor expectativa pasa por los niveles de d\u00e9ficit fiscal y c\u00f3mo ser\u00e1n financiados. El rojo de 4,5% en las cuentas p\u00fablicas que dej\u00f3 trascender el ministro de Econom\u00eda no fue precisamente alentador. Se trata de un agujero demasiado grande, cuando se supone que la mayor parte de la inyecci\u00f3n de recursos para enfrentar los efectos de la prolongada cuarentena ya no ser\u00e1 necesaria. \u00bfPor qu\u00e9, entonces, un resultado fiscal tan negativo? Ser\u00e1 uno de los principales temas de debate legislativo.<\/p>\n
La tarea de Mart\u00edn Guzm\u00e1n ser\u00e1 convencer que ese d\u00e9ficit fiscal no tendr\u00e1 que ser financiado con emisi\u00f3n monetaria, sino con colocaci\u00f3n de deuda en pesos por parte del Tesoro. Esta estrategia la prob\u00f3 ya Mauricio Macri y el resultado fue negativo: la inflaci\u00f3n igual subi\u00f3 y no se evit\u00f3 una crisis cambiaria. Claro que el Gobierno cometi\u00f3 un doble pecado, al endeudarse en d\u00f3lares para pagar gastos corrientes en pesos.<\/p>\n
El proyecto de Presupuesto plantea adem\u00e1s un \u201caterrizaje suave\u201d de la inflaci\u00f3n, a menos de 30%, y un recorrido parecido del tipo de cambio. No habr\u00eda por lo tanto devaluaciones bruscas. La econom\u00eda, seg\u00fan se proyecta, tendr\u00eda una recuperaci\u00f3n m\u00e1s bien modesta del 5,5% despu\u00e9s de una ca\u00edda del 12% este a\u00f1o. Es decir, se recuperar\u00eda menos de la mitad de lo que se perdi\u00f3 en 2020 a causa del coronavirus.<\/p>\n
Como tantas otras veces, se proyectan variables que apuntan a recuperar un pa\u00eds \u201cnormal\u201d, totalmente alejada la posibilidad de un descontrol cambiario y mucho menos con el peligro de un estallido inflacionario que tanto se pregona. El problema es que el contexto es bien diferente en la mirada de los inversores, que siguen observando con desconfianza casi todo lo que ocurre en la Argentina.<\/p>\n
El Presupuesto 2021 busca transmitir una se\u00f1al de moderaci\u00f3n. Baja de la inflaci\u00f3n, devaluaci\u00f3n suave y un rojo fiscal que ser\u00e1 financiado m\u00e1s con colocaci\u00f3n de deuda que con emisi\u00f3n monetaria. Pero los inversores est\u00e1n lejos de creer esta panorama \u201cedulcorado\u201d que se presentar\u00e1 el mi\u00e9rcoles en el Congreso.<\/p>\n
El debut de los nuevos bonos de la deuda en la \u00faltima lo dej\u00f3 claro. Hubo un desinter\u00e9s total por la salida de los nuevos bonos argentinos al mercado y el rendimiento qued\u00f3 en niveles promedio del 11,5% anual en d\u00f3lares. Todav\u00eda lejos del 10% que se proyect\u00f3 al negociarse con los acreedores, siendo un nivel a\u00fan demasiado alto. Las calificadoras de riesgo tambi\u00e9n dejaron en claro que la situaci\u00f3n econ\u00f3mica de la Argentina a\u00fan es endeble y que el pa\u00eds no est\u00e1 en condiciones de asegurar el repago de sus obligaciones, a pesar de la reestructuraci\u00f3n que concluy\u00f3 hace poco m\u00e1s de un mes.<\/p>\n
Casi en paralelo con el Presupuesto, se empezar\u00e1 a discutir en Diputados el proyecto del impuesto a la riqueza. Se trata de una se\u00f1al negativa y pol\u00e9mica. Se descuenta que llover\u00e1n amparos ante una situaci\u00f3n obvia: se trata de un tributo que grava el patrimonio, que ya fue alcanzado por Bienes Personales. Es decir, se estar\u00eda pagando dos veces por el mismo concepto. Y adem\u00e1s se aplicar\u00eda en forma retroactiva, una verdadera aberraci\u00f3n desde el punto de vista tributario.<\/p>\n
Aunque se lo venda como un impuesto que se aplicar\u00eda por \u201c\u00fanica vez\u201d, est\u00e1 claro que se trata de una iniciativa que espanta a los capitales. Pero el mensaje que eligi\u00f3 Alberto Fern\u00e1ndez es exactamente ese: para beneficiar a los pobres hay que ir contra la riqueza.<\/p>\n
Esa l\u00f3gica \u201cRobin Hood\u201d es id\u00e9ntica a la aplicada para quitarle un punto de coparticipaci\u00f3n a la Ciudad para entreg\u00e1rselo a la provincia. Seria, seg\u00fan se desprende del discurso oficial, un acto de justicia ante la \u201copulencia\u201d de los porte\u00f1os. Pero todos saben que nada de esto sacar\u00e1 a los pobres de su condici\u00f3n. En realidad es el crecimiento y la generaci\u00f3n de empleo genuino lo que podr\u00eda lograrlo. Pero nada de esto aparece en horizonte cercano.<\/p>\n
El Banco Central tiene que lidiar con una \u201cmanta corta\u201d para atenuar la presi\u00f3n cambiaria. Por eso no terminar\u00e1 de definir si restringe el acceso al d\u00f3lar solidario para perder menos reservas, si desdobla el tipo de cambio (afectando a las empresas con deudas en d\u00f3lares) o sale a intervenir con bono para bajar el contado con liquidaci\u00f3n
\nMientras tanto, las urgencias siguen a la orden del d\u00eda. La evoluci\u00f3n del d\u00f3lar d\u00f3lar es lo m\u00e1s urgente, ante la continua venta de reservas por parte del Banco Central. Hasta ahora no hubo acuerdo dentro del equipo econ\u00f3mico a la hora de limitar el acceso a los USD 200 del d\u00f3lar solidario ni para desdoblar formalmente el tipo de cambio. Tampoco el BCRA avanz\u00f3 con la venta de bonos dolarizados para bajar el \u201ccontado con liquidaci\u00f3n\u201d, pero es probable que aparezca en breve junto a la Anses para tratar de reducir la brecha cambiaria.<\/p>\n
El Banco Central debe lidiar con una manta cada vez m\u00e1s corta. Si restringe el d\u00f3lar solidario se podr\u00eda escapar el tipo de cambio informal, aumentando todav\u00eda m\u00e1s la brecha. Si desdobla, provocar\u00eda un duro impacto en las empresas. Y la venta de bonos har\u00eda subir el riesgo pa\u00eds, que en alguna medida opacar\u00eda el buen resultado del canje de deuda.<\/p>\n
A todo esto se sum\u00f3 en las \u00faltimas horas un nuevo traspi\u00e9 de la pol\u00edtica exterior. La insistencia del Gobierno por imponer a Gustavo Beliz como presidente del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) gener\u00f3 un encontronazo con los Estados Unidos. Casi hasta \u00faltimo momento, la Argentina trat\u00f3 de postergar la elecci\u00f3n del nuevo titular del organismo.<\/p>\n
El Gobierno sum\u00f3 un conflicto innecesario con Estados Unidos, al insistir con la designaci\u00f3n de Gustavo B\u00e9liz al frente del BID hasta \u00faltimo momento. Finalmente Donald Trump pudo imponer a su candidato, dejando a la Argentina aislada en su postura. \u00bfSe ver\u00e1 resentido el futuro financiamiento al pa\u00eds por parte del organismo?
\nLa jugada fue considerada sumamente torpe en el \u00e1mbito de la diplomacia. El Gobierno apost\u00f3 as\u00ed a una derrota de Donald Trump en las elecciones de noviembre pr\u00f3ximo, con lo cual de esa forma Estados Unidos desistir\u00eda de la idea de imponer su candidato.<\/p>\n
Pero nada funcion\u00f3 de acuerdo a lo planeado y finalmente Trump se sali\u00f3 por la suya al lograr los votos para la designaci\u00f3n de su candidato, Mauricio Claver-Carone. Es la primera vez que Estados Unidos impone a un hombre propio en el BID, rompiendo una hist\u00f3rica tradici\u00f3n de nombrar representantes latinoamericanos.<\/p>\n
La jugada de Alberto provoc\u00f3 un roce innecesario con el gobierno norteamericano, obligando incluso a pa\u00edses \u201camigos\u201d como M\u00e9xico a volcarse por el candidato Claver-Carone. El incidente podr\u00eda incluso afectar a la Argentina en su capacidad de conseguir cr\u00e9ditos frescos del organismo cuando es m\u00e1s necesario que nunca, ante la imposibilidad de acceder a financiamiento en los mercados.<\/p>\n
Fuente: Infobae.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"