{"id":178322,"date":"2026-11-02T09:26:45","date_gmt":"2026-11-02T12:26:45","guid":{"rendered":"https:\/\/primiciasclorinda.com\/?p=178322"},"modified":"2026-11-02T09:26:46","modified_gmt":"2026-11-02T12:26:46","slug":"brasil-estados-unidos-y-los-riesgos-que-mira-la-argentina","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/primiciasclorinda.com\/?p=178322","title":{"rendered":"Brasil, Estados Unidos y los riesgos que mira la Argentina"},"content":{"rendered":"\n

La victoria de Lula, las elecciones de medio t\u00e9rmino en EE.UU. y la volatilidad global elevan la cautela de los inversores. Consultoras advierten sobre el frente fiscal brasile\u00f1o, el riesgo pa\u00eds y las tensiones que pueden marcar 2027<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El resultado de Brasil y las elecciones de medio t\u00e9rmino de ma\u00f1ana en Estados Unidos son las dos referencias que siguen los inversores argentinos. La atenci\u00f3n est\u00e1 puesta en las se\u00f1ales pol\u00edticas que pueden definir las expectativas hacia 2027, en un escenario de riesgo pa\u00eds elevado, tipo de cambio apreciado y una econom\u00eda que todav\u00eda busca consolidar la baja de la inflaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La reacci\u00f3n de los mercados brasile\u00f1os tras la victoria de Luiz In\u00e1cio Lula da Silva<\/em><\/a> volvi\u00f3 a poner en primer plano la fragilidad fiscal del principal socio comercial de la Argentina. A nivel local, las consultoras advierten que una eventual debilidad del real y una desaceleraci\u00f3n de Brasil tendr\u00edan impacto sobre la industria, aunque no alcanzar\u00edan por s\u00ed solas para provocar una crisis. El efecto mayor vuelve a estar en las expectativas pol\u00edticas<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El frente fiscal de Brasil vuelve a presionar sobre el real<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Paolo Rizzo y Ramiro Casti\u00f1eira, de Econom\u00e9trica, describieron el desaf\u00edo que enfrenta Lula. \u201cEl 2026 cierra con un d\u00e9ficit fiscal de casi 10% del PBI, seg\u00fan los datos del Banco Central de Brasil\u201d. El deterioro contrasta con el d\u00e9ficit de 4% del PBI que dej\u00f3 Jair Bolsonaro en 2022, seg\u00fan la consultora, mientras que el super\u00e1vit primario se habr\u00eda revertido desde el inicio de la actual gesti\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El frente fiscal de Brasil vuelve a presionar sobre el real<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Paolo Rizzo y Ramiro Casti\u00f1eira, de Econom\u00e9trica, describieron el desaf\u00edo que enfrenta Lula. \u201cEl 2026 cierra con un d\u00e9ficit fiscal de casi 10% del PBI, seg\u00fan los datos del Banco Central de Brasil\u201d. El deterioro contrasta con el d\u00e9ficit de 4% del PBI que dej\u00f3 Jair Bolsonaro en 2022, seg\u00fan la consultora, mientras que el super\u00e1vit primario se habr\u00eda revertido desde el inicio de la actual gesti\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El foco est\u00e1 en los intereses de la deuda. Econom\u00e9trica se\u00f1ala que la tasa sobre la deuda local supera el 14% anual, con una inflaci\u00f3n pr\u00f3xima a 4%, por lo que la tasa real se ubica cerca de 10%. El pago de intereses ya representa casi 9% del PBI y la deuda p\u00fablica, que equival\u00eda a 60% del producto en 2013, se acerca a 100%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Para la consultora, la tasa Selic funciona como un dique que sostiene el inter\u00e9s por activos en reales, pero tambi\u00e9n encarece el financiamiento del Tesoro. Cerca de la mitad de la deuda interna est\u00e1 indexada a esa tasa y el resto se renueva a plazos cortos. \u201cNo hay atajos: sin ajuste fiscal el mercado exigir\u00e1 una elevada tasa de inter\u00e9s para financiar el d\u00e9ficit del Estado\u201d, plante\u00f3 el informe<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La lectura de los mercados luego de la elecci\u00f3n fue adversa: cayeron la bolsa y el real, ante la desconfianza sobre la capacidad de corregir las cuentas p\u00fablicas. El equilibrio cambiario brasile\u00f1o es relevante para la Argentina porque Brasil sigue como principal destino de las exportaciones locales y segundo origen de las importaciones, detr\u00e1s de China.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La exposici\u00f3n comercial existe, pero el efecto pol\u00edtico pesa m\u00e1s<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La consultora F2, que dirige Andr\u00e9s Reschini, sostuvo que las monedas de la regi\u00f3n no fueron arrastradas por la devaluaci\u00f3n del real, aunque el Gobierno tuvo costos para suavizar el impacto en el mercado cambiario local. El real se debilit\u00f3 m\u00e1s que el peso, con un tipo de cambio real bilateral que alcanz\u00f3 su mayor apreciaci\u00f3n de 2026 al 29 de octubre.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El punto sensible es industrial. Brasil concentra 33,4% de las exportaciones argentinas de manufacturas de origen industrial, de modo que una econom\u00eda brasile\u00f1a con menor crecimiento y un real m\u00e1s d\u00e9bil puede afectar a sectores con alta demanda de empleo. F2 considera, sin embargo, que una crisis argentina causada por Brasil luce improbable si se mantiene el crecimiento de las exportaciones y mejoran las condiciones internas<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El informe agrega que el resultado brasile\u00f1o pudo acentuar los temores sobre una derrota oficialista en la Argentina en 2027. Es all\u00ed donde el mercado pone el foco. La consultora 1816 observ\u00f3 que no hab\u00eda razones suficientes para que el triunfo de Bolsonaro en primera vuelta mejorara las chances de Javier Milei, ni para que la victoria de Lula las deteriorara, aunque los activos reaccionaron frente a ambos acontecimientos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u201cSi hay una conclusi\u00f3n para extraer de lo que pas\u00f3 en Brasil es que confirma lo dif\u00edcil que es en esta \u00e9poca anticipar resultados electorales\u201d, se\u00f1al\u00f3 1816. La elecci\u00f3n argentina<\/em><\/a>, con una disputa que el mercado considera m\u00e1s binaria en t\u00e9rminos de pol\u00edtica econ\u00f3mica, puede sumar volatilidad si luce abierta. La consultora record\u00f3 que las acciones brasile\u00f1as cayeron 20% tras el triunfo de Lula, pese a sus antecedentes de gobiernos con Banco Central independiente, sin brechas cambiarias ni incumplimientos de deuda<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La tensi\u00f3n ya aparece en los precios. El riesgo pa\u00eds alcanz\u00f3 su m\u00e1ximo desde la elecci\u00f3n de 2025 al mismo tiempo que el tipo de cambio real toc\u00f3 su m\u00ednimo del per\u00edodo: bonos en baja y moneda fuerte. Para 1816, esa dicotom\u00eda no se sostendr\u00e1 indefinidamente, aunque el Gobierno procura mantener estable el tipo de cambio.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Reservas, cr\u00e9dito e inflaci\u00f3n, los otros frentes locales<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En ese marco, EconViews, la consultora que dirige Miguel Kiguel, volvi\u00f3 sobre el debate por la acumulaci\u00f3n de reservas. El informe sostuvo que el problema no es comprar d\u00f3lares, sino c\u00f3mo se esterilizan los pesos emitidos y cu\u00e1l es el impacto sobre el cr\u00e9dito privado. Su diagn\u00f3stico es que no hubo un desplazamiento evidente del financiamiento al sector privado: las tasas cortas rondan 20% anual y el Tesoro junto con el Banco Central inyectaron liquidez cuando el mercado la requiri\u00f3<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La posici\u00f3n de la consultora es que \u201ccomprar menos reservas, m\u00e1s que una soluci\u00f3n, es un problema\u201d. M\u00e1s divisas permitir\u00edan despejar dudas sobre los compromisos financieros del a\u00f1o pr\u00f3ximo y dar\u00edan poder de fuego ante una turbulencia cambiaria, en un contexto en el que el mercado de deuda en d\u00f3lares permanece cerrado con el actual riesgo pa\u00eds.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

EconViews entiende que el Gobierno enfrenta objetivos dif\u00edciles de compatibilizar: comprar reservas, contener al d\u00f3lar, evitar excedentes de pesos y mantener tasas bajas. Propone mayor margen para el movimiento del tipo de cambio dentro de la banda, menores encajes y una se\u00f1al m\u00e1s clara de pol\u00edtica monetaria.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

F2 agreg\u00f3 que la confianza del consumidor subi\u00f3 en octubre por los rubros bienes durables e inmuebles, en l\u00ednea con el crecimiento del cr\u00e9dito hipotecario<\/em><\/a>, pero la situaci\u00f3n personal y la percepci\u00f3n macroecon\u00f3mica retrocedieron. Los \u00edndices de confianza en el Gobierno mostraron un rebote tenue, que para la consultora deja a la administraci\u00f3n de Milei relativamente bien posicionada, aunque sin garant\u00edas de reelecci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n es otro l\u00edmite. F2 se\u00f1al\u00f3 que todav\u00eda falta concluir el ajuste de precios relativos y que el alza de los commodities energ\u00e9ticos por el conflicto en Medio Oriente suma presiones. El mercado de bonos refleja esa cautela: los break-even de inflaci\u00f3n no bajan de 1,8% mensual, al menos hasta el final del primer cuatrimestre de 2027. La persistencia inflacionaria y una actividad que no termina de recuperarse pueden tener costo pol\u00edtico<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La semana comienza con una aparente calma en los mercados, aunque con bajo volumen. En el overnight, los principales \u00edndices de Nueva York operaban con subas de hasta 0,50%, el petr\u00f3leo ced\u00eda 1,50% y el d\u00f3lar avanzaba levemente frente a las principales monedas. Los bonos del Tesoro registraban una baja que llevaba su rendimiento a 4,93%. La atenci\u00f3n, de todos modos, est\u00e1 concentrada en las elecciones de medio t\u00e9rmino de Estados Unidos<\/em><\/a> y en su efecto sobre el futuro de Donald Trump<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La victoria de Lula, las elecciones de medio t\u00e9rmino en EE.UU. y la volatilidad global elevan la cautela de los inversores. Consultoras advierten sobre el frente fiscal brasile\u00f1o, el riesgo pa\u00eds y las tensiones que pueden marcar 2027<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El resultado de Brasil y las elecciones de medio t\u00e9rmino de ma\u00f1ana en Estados Unidos son las dos referencias que siguen los inversores argentinos. La atenci\u00f3n est\u00e1 puesta en las se\u00f1ales pol\u00edticas que pueden definir las expectativas hacia 2027, en un escenario de riesgo pa\u00eds elevado, tipo de cambio apreciado y una econom\u00eda que todav\u00eda busca consolidar la baja de la inflaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La reacci\u00f3n de los mercados brasile\u00f1os tras la victoria de Luiz In\u00e1cio Lula da Silva<\/em><\/a> volvi\u00f3 a poner en primer plano la fragilidad fiscal del principal socio comercial de la Argentina. A nivel local, las consultoras advierten que una eventual debilidad del real y una desaceleraci\u00f3n de Brasil tendr\u00edan impacto sobre la industria, aunque no alcanzar\u00edan por s\u00ed solas para provocar una crisis. El efecto mayor vuelve a estar en las expectativas pol\u00edticas<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El frente fiscal de Brasil vuelve a presionar sobre el real<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Paolo Rizzo y Ramiro Casti\u00f1eira, de Econom\u00e9trica, describieron el desaf\u00edo que enfrenta Lula. \u201cEl 2026 cierra con un d\u00e9ficit fiscal de casi 10% del PBI, seg\u00fan los datos del Banco Central de Brasil\u201d. El deterioro contrasta con el d\u00e9ficit de 4% del PBI que dej\u00f3 Jair Bolsonaro en 2022, seg\u00fan la consultora, mientras que el super\u00e1vit primario se habr\u00eda revertido desde el inicio de la actual gesti\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El frente fiscal de Brasil vuelve a presionar sobre el real<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Paolo Rizzo y Ramiro Casti\u00f1eira, de Econom\u00e9trica, describieron el desaf\u00edo que enfrenta Lula. \u201cEl 2026 cierra con un d\u00e9ficit fiscal de casi 10% del PBI, seg\u00fan los datos del Banco Central de Brasil\u201d. El deterioro contrasta con el d\u00e9ficit de 4% del PBI que dej\u00f3 Jair Bolsonaro en 2022, seg\u00fan la consultora, mientras que el super\u00e1vit primario se habr\u00eda revertido desde el inicio de la actual gesti\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El foco est\u00e1 en los intereses de la deuda. Econom\u00e9trica se\u00f1ala que la tasa sobre la deuda local supera el 14% anual, con una inflaci\u00f3n pr\u00f3xima a 4%, por lo que la tasa real se ubica cerca de 10%. El pago de intereses ya representa casi 9% del PBI y la deuda p\u00fablica, que equival\u00eda a 60% del producto en 2013, se acerca a 100%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Para la consultora, la tasa Selic funciona como un dique que sostiene el inter\u00e9s por activos en reales, pero tambi\u00e9n encarece el financiamiento del Tesoro. Cerca de la mitad de la deuda interna est\u00e1 indexada a esa tasa y el resto se renueva a plazos cortos. \u201cNo hay atajos: sin ajuste fiscal el mercado exigir\u00e1 una elevada tasa de inter\u00e9s para financiar el d\u00e9ficit del Estado\u201d, plante\u00f3 el informe<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La lectura de los mercados luego de la elecci\u00f3n fue adversa: cayeron la bolsa y el real, ante la desconfianza sobre la capacidad de corregir las cuentas p\u00fablicas. El equilibrio cambiario brasile\u00f1o es relevante para la Argentina porque Brasil sigue como principal destino de las exportaciones locales y segundo origen de las importaciones, detr\u00e1s de China.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La exposici\u00f3n comercial existe, pero el efecto pol\u00edtico pesa m\u00e1s<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La consultora F2, que dirige Andr\u00e9s Reschini, sostuvo que las monedas de la regi\u00f3n no fueron arrastradas por la devaluaci\u00f3n del real, aunque el Gobierno tuvo costos para suavizar el impacto en el mercado cambiario local. El real se debilit\u00f3 m\u00e1s que el peso, con un tipo de cambio real bilateral que alcanz\u00f3 su mayor apreciaci\u00f3n de 2026 al 29 de octubre.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El punto sensible es industrial. Brasil concentra 33,4% de las exportaciones argentinas de manufacturas de origen industrial, de modo que una econom\u00eda brasile\u00f1a con menor crecimiento y un real m\u00e1s d\u00e9bil puede afectar a sectores con alta demanda de empleo. F2 considera, sin embargo, que una crisis argentina causada por Brasil luce improbable si se mantiene el crecimiento de las exportaciones y mejoran las condiciones internas<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El informe agrega que el resultado brasile\u00f1o pudo acentuar los temores sobre una derrota oficialista en la Argentina en 2027. Es all\u00ed donde el mercado pone el foco. La consultora 1816 observ\u00f3 que no hab\u00eda razones suficientes para que el triunfo de Bolsonaro en primera vuelta mejorara las chances de Javier Milei, ni para que la victoria de Lula las deteriorara, aunque los activos reaccionaron frente a ambos acontecimientos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u201cSi hay una conclusi\u00f3n para extraer de lo que pas\u00f3 en Brasil es que confirma lo dif\u00edcil que es en esta \u00e9poca anticipar resultados electorales\u201d, se\u00f1al\u00f3 1816. La elecci\u00f3n argentina<\/em><\/a>, con una disputa que el mercado considera m\u00e1s binaria en t\u00e9rminos de pol\u00edtica econ\u00f3mica, puede sumar volatilidad si luce abierta. La consultora record\u00f3 que las acciones brasile\u00f1as cayeron 20% tras el triunfo de Lula, pese a sus antecedentes de gobiernos con Banco Central independiente, sin brechas cambiarias ni incumplimientos de deuda<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La tensi\u00f3n ya aparece en los precios. El riesgo pa\u00eds alcanz\u00f3 su m\u00e1ximo desde la elecci\u00f3n de 2025 al mismo tiempo que el tipo de cambio real toc\u00f3 su m\u00ednimo del per\u00edodo: bonos en baja y moneda fuerte. Para 1816, esa dicotom\u00eda no se sostendr\u00e1 indefinidamente, aunque el Gobierno procura mantener estable el tipo de cambio.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Reservas, cr\u00e9dito e inflaci\u00f3n, los otros frentes locales<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En ese marco, EconViews, la consultora que dirige Miguel Kiguel, volvi\u00f3 sobre el debate por la acumulaci\u00f3n de reservas. El informe sostuvo que el problema no es comprar d\u00f3lares, sino c\u00f3mo se esterilizan los pesos emitidos y cu\u00e1l es el impacto sobre el cr\u00e9dito privado. Su diagn\u00f3stico es que no hubo un desplazamiento evidente del financiamiento al sector privado: las tasas cortas rondan 20% anual y el Tesoro junto con el Banco Central inyectaron liquidez cuando el mercado la requiri\u00f3<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La posici\u00f3n de la consultora es que \u201ccomprar menos reservas, m\u00e1s que una soluci\u00f3n, es un problema\u201d. M\u00e1s divisas permitir\u00edan despejar dudas sobre los compromisos financieros del a\u00f1o pr\u00f3ximo y dar\u00edan poder de fuego ante una turbulencia cambiaria, en un contexto en el que el mercado de deuda en d\u00f3lares permanece cerrado con el actual riesgo pa\u00eds.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

EconViews entiende que el Gobierno enfrenta objetivos dif\u00edciles de compatibilizar: comprar reservas, contener al d\u00f3lar, evitar excedentes de pesos y mantener tasas bajas. Propone mayor margen para el movimiento del tipo de cambio dentro de la banda, menores encajes y una se\u00f1al m\u00e1s clara de pol\u00edtica monetaria.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

F2 agreg\u00f3 que la confianza del consumidor subi\u00f3 en octubre por los rubros bienes durables e inmuebles, en l\u00ednea con el crecimiento del cr\u00e9dito hipotecario<\/em><\/a>, pero la situaci\u00f3n personal y la percepci\u00f3n macroecon\u00f3mica retrocedieron. Los \u00edndices de confianza en el Gobierno mostraron un rebote tenue, que para la consultora deja a la administraci\u00f3n de Milei relativamente bien posicionada, aunque sin garant\u00edas de reelecci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n es otro l\u00edmite. F2 se\u00f1al\u00f3 que todav\u00eda falta concluir el ajuste de precios relativos y que el alza de los commodities energ\u00e9ticos por el conflicto en Medio Oriente suma presiones. El mercado de bonos refleja esa cautela: los break-even de inflaci\u00f3n no bajan de 1,8% mensual, al menos hasta el final del primer cuatrimestre de 2027. La persistencia inflacionaria y una actividad que no termina de recuperarse pueden tener costo pol\u00edtico<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La semana comienza con una aparente calma en los mercados, aunque con bajo volumen. En el overnight, los principales \u00edndices de Nueva York operaban con subas de hasta 0,50%, el petr\u00f3leo ced\u00eda 1,50% y el d\u00f3lar avanzaba levemente frente a las principales monedas. Los bonos del Tesoro registraban una baja que llevaba su rendimiento a 4,93%. La atenci\u00f3n, de todos modos, est\u00e1 concentrada en las elecciones de medio t\u00e9rmino de Estados Unidos<\/em><\/a> y en su efecto sobre el futuro de Donald Trump<\/strong><\/p>\n\n\n

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