{"id":177095,"date":"2026-09-12T09:59:18","date_gmt":"2026-09-12T12:59:18","guid":{"rendered":"https:\/\/primiciasclorinda.com\/?p=177095"},"modified":"2026-09-12T09:59:19","modified_gmt":"2026-09-12T12:59:19","slug":"el-futuro-del-dolar-economia-le-dio-mas-poder-al-bcra-y-los-analistas-creen-que-el-movimiento-podria-adelantar-presiones-cambiarias","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/primiciasclorinda.com\/?p=177095","title":{"rendered":"El futuro del d\u00f3lar: Econom\u00eda le dio m\u00e1s poder al BCRA y los analistas creen que el movimiento podr\u00eda adelantar presiones cambiarias"},"content":{"rendered":"\n

Econom\u00eda le transfiri\u00f3 al BCRA letras atadas al tipo de cambio por hasta USD 2.000 millones, mediante un canje de deuda que ampli\u00f3 la capacidad del ente monetario para actuar en los mercados de cobertura cambiaria sin vender reservas<\/strong><\/p>\n\n\n

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Luego de que el Gobierno dej\u00f3 de intervenir -a priori- y la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar mayorista super\u00f3 los $1.500, se gener\u00f3 en la semana un nuevo movimiento que llam\u00f3 la atenci\u00f3n del mercado. El Ministerio de Econom\u00eda le transfiri\u00f3<\/em><\/a> al Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA) Letras del Tesoro atadas al tipo de cambio por hasta USD 2.000 millones, mediante un canje de deuda que ampli\u00f3 la capacidad del ente monetario para actuar en los mercados de cobertura cambiaria sin vender reservas.<\/strong><\/p>\n\n\n

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Los analistas interpretaron que se trat\u00f3 de una operaci\u00f3n que otorg\u00f3 al BCRA m\u00e1s instrumentos vinculados al d\u00f3lar oficial para intervenir en el mercado secundario ante la eventualidad de nuevas presiones cambiarias. La transacci\u00f3n se concret\u00f3 el jueves 4 de septiembre y se liquid\u00f3 el lunes siguiente.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El BCRA entreg\u00f3 al Tesoro su tenencia de la Letra Capitalizable en pesos con vencimiento el 30 de octubre de 2026, identificada como Lecap S30O6. A cambio, recibi\u00f3 dos Letras vinculadas al d\u00f3lar estadounidense. Una de ellas fue la Lelink D30S6, que vence el 30 de septiembre de 2026 y alcanza hasta USD 800 millones de valor nominal original. El segundo t\u00edtulo fue la Lelink D30O6, con vencimiento el 30 de octubre de 2026 y por hasta USD 1.200 millones de valor nominal original.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La diferencia entre ambas clases de instrumentos determina el alcance de la operatoria. La Lecap entregada por el BCRA capitaliza a una tasa fija en pesos, mientras que las Letras dollar-linked recibidas siguen el comportamiento de la cotizaci\u00f3n mayorista.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Esos instrumentos permiten ofrecer cobertura a inversores que buscan protecci\u00f3n frente a una eventual suba del d\u00f3lar.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las Letras dollar-linked funcionan como una v\u00eda de intervenci\u00f3n financiera sin ventas directas de divisas, ya que permiten replicar el movimiento del tipo de cambio oficial dentro de una operaci\u00f3n de t\u00edtulos p\u00fablicos. De este modo, la entidad suma activos aptos para operar sobre un segmento del mercado en el que participan quienes buscan cubrirse frente a variaciones cambiarias.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Un informe de Analytica Consultores ubica el canje dentro de un escenario de menor actividad en los mercados de cobertura, reduce el inter\u00e9s abierto promedio en el mercado de futuros y tambi\u00e9n el volumen operado en t\u00edtulos dollar-linked<\/em>.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan destaca el estudio que dirige el economista Ricardo Delgado, esa din\u00e1mica apareci\u00f3 luego del precio de referencia (fixing) de la D31G6 y de una reducci\u00f3n en el stock de cobertura cambiaria que manten\u00eda el sector privado tras la \u00faltima licitaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alejandro Giacoia, economista de EconViews, defini\u00f3 el canje como una pr\u00e1ctica habitual entre el Tesoro y el BCRA. Explic\u00f3 que la autoridad monetaria tiene t\u00edtulos p\u00fablicos emitidos por el Tesoro y que, como no puede participar de las licitaciones primarias, suele acordar este tipo de intercambios antes de que esos activos lleguen a su vencimiento.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u201cEl Tesoro le dio Letras dollar-linked para que pueda seguir teniendo capacidad de intervenir el mercado secundario y controlar el d\u00f3lar\u201d, cont\u00f3 Giacoia.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Giacoia explic\u00f3 que la operaci\u00f3n se inserta en la administraci\u00f3n de los instrumentos que el BCRA posee en su cartera. El intercambio no implic\u00f3 una venta de d\u00f3lares ni una modificaci\u00f3n de los vencimientos de la Lecap entregada, pero s\u00ed cambi\u00f3 el tipo de activo disponible para la autoridad monetaria<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ese cambio preserva la posibilidad de actuar si el mercado secundario registra un aumento de la demanda de cobertura.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Una fuente consultada bajo reserva de identidad relativiz\u00f3 el peso espec\u00edfico del intercambio y sostuvo que el Gobierno ya utiliz\u00f3 este tipo de mecanismos durante el a\u00f1o. \u201cNo es muy relevante porque es lo que ya ven\u00edan haciendo\u201d, afirm\u00f3.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan el informante, el volumen de t\u00edtulos dollar-linked<\/em> y la intervenci\u00f3n que el Gobierno hizo a trav\u00e9s del Banco Central en ese mercado mantuvieron niveles altos, aunque no incorpor\u00f3 un recurso distinto a los ya disponibles.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Falsa flotaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Otra fuente, tambi\u00e9n bajo reserva de identidad, plante\u00f3 reparos sobre la convivencia entre ese tipo de intervenciones y el sistema de bandas cambiarias. \u201cEl fondo de la cuesti\u00f3n es que se supone que el tipo de cambio es flotante y que, si el tipo de cambio sube mientras que no toque el techo de la banda, que hoy est\u00e1 25% arriba del valor del d\u00f3lar, en principio el BCRA no deber\u00eda intervenir\u201d, expres\u00f3<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La fuente sostuvo que una flotaci\u00f3n libre, incluso dentro de bandas, puede generar volatilidad en un pa\u00eds donde la autoridad monetaria no cuenta con un poder de fuego amplio. Tambi\u00e9n consider\u00f3 que una suba significativa de la cotizaci\u00f3n puede derivar en un problema econ\u00f3mico, por lo que el Gobierno utiliza Letras dollar-linked e intervenciones en el mercado de futuros ante circunstancias que considera especulativas.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La misma fuente diferenci\u00f3 esas operaciones de una fijaci\u00f3n expl\u00edcita del tipo de cambio. Seg\u00fan explic\u00f3, el Gobierno no anunci\u00f3 una cotizaci\u00f3n objetivo ni busc\u00f3 mantener el d\u00f3lar inm\u00f3vil, ya que la cotizaci\u00f3n subi\u00f3 durante los \u00faltimos meses.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Aun as\u00ed, la fuente cont\u00f3 que las autoridades intervinieron de forma puntual para guiar el proceso mediante herramientas financieras. \u201cNo puede ser el Banco Central el que venda d\u00f3lares directamente porque se desnaturaliza por completo el esquema\u201d, afirm\u00f3.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Desde esa perspectiva, una venta de reservas dentro de las bandas alterar\u00eda las reglas previstas para el r\u00e9gimen cambiario. Con el canje liquidado el 7 de septiembre, el BCRA qued\u00f3 con Letras vinculadas al d\u00f3lar por hasta USD 2.000 millones, disponibles para operar en el mercado secundario y con vencimientos a fines de septiembre y octubre de 2026<\/strong><\/p>\n\n\n

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