La gran incertidumbre pol\u00edtica seguir\u00e1 contagiando al mercado financiero hasta octubre.<\/p>\n
Luego de otra semana de furia para los mercados, el Gobierno enfrenta un dilema de hierro hasta las elecciones y posiblemente hasta el 10 de diciembre. Esa disyuntiva que debe dirimir Mauricio Macri puede resumirse de las siguiente manera: d\u00f3lar o reservas.<\/p>\n
El Presidente defini\u00f3, al menos para la semana pr\u00f3xima, que seguir\u00e1 utilizando el stock del Banco Central como sucedi\u00f3 sobre todo la \u00faltima semana, con el objetivo de evitar una disparada del d\u00f3lar. La otra opci\u00f3n que le queda a mano es obvia: dejar de vender las reservas del Central, pero eso producir\u00eda un fuerte salto adicional del d\u00f3lar. \u00bfHasta d\u00f3nde podr\u00eda llegar la cotizaci\u00f3n? Teniendo en cuenta que el BCRA tuvo que vender m\u00e1s de USD 1.600 millones desde las PASO, claramente el precio de equilibrio sin intervenci\u00f3n est\u00e1 mucho m\u00e1s alto que los $62 del cierre del viernes.<\/p>\n
La implementaci\u00f3n de controles cambiarios, que tanto se coment\u00f3 en la \u00faltima semana, es una variante muy cercana de esta segunda posibilidad. Esas restricciones al libre movimiento de capitales tendr\u00edan como objetivo reducir la intervenci\u00f3n del Central en el mercado y, por ende, resguardar las reservas, que cerraron el viernes en USD 54.000 millones.<\/p>\n
Alberto Fern\u00e1ndez presiona para que le dejen m\u00e1s reservas, pero para eso habr\u00eda que implementar controles cambiarios y exponer a este Gobierno a una disparada a\u00fan mayor del d\u00f3lar. Quiere que el todo el \u201ctrabajo sucio\u201d recaiga en Macri<\/p>\n
Un desdoblamiento cambiario, por ejemplo, obligar\u00eda a quienes quieren viajar al exterior o simplemente atesorar d\u00f3lar a recurrir a un mercado informal para hacerse de las divisas. Pero en ese caso la cotizaci\u00f3n ser\u00eda sustancialmente m\u00e1s alta que la actual. y el d\u00f3lar a $60 quedar\u00eda reservado para el comercio exterior. Y lo mismo suceder\u00eda con cualquier otra variante de control cambiario.<\/p>\n
El \u00abreperfilamiento\u00bb de la deuda de corto plazo que anunci\u00f3 esta semana el ministro de Hacienda, Hern\u00e1n Lacunza, procura ahorrar reservas que deber\u00edan destinarse al pago de la deuda hasta fin de a\u00f1o. La idea es darle m\u00e1s \u00abpoder de fuego\u00bb al Central para que pueda disponer de m\u00e1s d\u00f3lares para intervenir en el mercado. Por lo tanto, la se\u00f1al es que al menos por ahora no se opta por el control cambiario sino por la otra opci\u00f3n, es decir evitar que el d\u00f3lar se vaya por las nubes.<\/p>\n
Macri opt\u00f3 por \u201creperfilar\u201d la deuda antes que implementar una variante del cepo cambiario, es decir controles de capitales. Pero le quedan pocas reservas l\u00edquidas para evitar que el d\u00f3lar se siga disparando.
\nAlberto Fern\u00e1ndez dej\u00f3 bien en claro en sus apariciones p\u00fablicas que tiene el incentivo contrario al Gobierno, lo que hace muy dif\u00edcil cualquier acercamiento. Para el candidato a presidente del Frente de Todos ser\u00eda mucho mejor que el \u00abtrabajo sucio\u00bb lo haga Macri en vez de desgastarlo a \u00e9l ni bien asuma. Por eso insiste con que el Central deje de \u00abdilapidar reservas\u00bb. Es decir alienta un control cambiario pero l\u00f3gicamente a costa de un d\u00f3lar disparado en el mercado extraoficial. Contar con reservas suficientes en el Banco Central le permitir\u00eda arrancar con m\u00e1s comodidad su mandato, en caso de ganar el 27 de octubre. Y a la vez un d\u00f3lar \u00abrecontra alto\u00bb aumentar\u00eda la pobreza en los pr\u00f3ximos meses (tal vez arriba del 40%), que \u00e9l luego apostar\u00eda a reducir.<\/p>\n
La gran dificultad que enfrenta Macri es que no tiene realmente demasiadas \u00abbalas\u00bb para defender el tipo de cambio. Un estudio realizado por Quantum Finanzas, que dirige Daniel Marx, concluy\u00f3 que las reservas l\u00edquidas que le quedan al Central para intervenir en el mercado cambiario apenas superan los USD 11.000 millones. A raz\u00f3n de unos USD 300 millones diarios de venta, a duras penas le alcanzar\u00eda para llegar a las elecciones. Y siempre est\u00e1 el peligro de que se acelere la compra de divisas en un contexto de enorme incertidumbre pol\u00edtica, tal como sucedi\u00f3 la \u00faltima semana.<\/p>\n
Ser\u00e1 muy dif\u00edcil que la incertidumbre pol\u00edtica que tanto impact\u00f3 en el d\u00f3lar y los bonos se disipe hasta el 27 de octubre. Alberto Fern\u00e1ndez no piensa dar a conocer su plan econ\u00f3mico ni si gabinete hasta que gane las elecciones
\nLas reservas cayeron casi USD 14.000 millones en agosto y s\u00f3lo el viernes USD 1.943 millones. En caso de repetirse estos n\u00fameros, en las pr\u00f3ximas semanas, realmente el Central se quedar\u00eda con cero reservas de libre disponibilidad en octubre. Sin embargo, de esos USD 14.000 millones hay USD 2.600 millones que corresponden a la devoluci\u00f3n del \u00abrepo\u00bb a un consorcio de bancos internacionales. Y una cifra superior a USD 3.000 millones para hacer frente a la salida de dep\u00f3sitos en d\u00f3lares.<\/p>\n
Una posibilidad concreta es que el titular del Central, Guido Sandleris, opte por la estrategia del \u00abmuro\u00bb de USD 5.000 millones que en su momento utiliz\u00f3 Federico Sturzenegger luego de la primera corrida cambiaria, en abril de 2018. Poner a disposici\u00f3n muchos d\u00f3lares para el que lo quiera comprar deber\u00eda hacerse a un precio sustancialmente m\u00e1s alto que el cierre del viernes, a casi $60 en el mercado mayorista. Para que la estrategia tenga alguna posibilidad de \u00e9xito, el precio para salir a defender el tipo de cambio deber\u00eda acercarse a los $65.<\/p>\n
Por supuesto que este dilema de elegir entre Guatemala y Guatepeor no existir\u00eda si el mercado se calma en los pr\u00f3ximos d\u00edas. No hay sin embargo, indicio alguno de que esto pueda suceder. Alberto Fern\u00e1ndez ya se\u00f1al\u00f3 que no explicitar\u00e1 su plan de Gobierno y tampoco dir\u00e1 qui\u00e9nes integrar\u00e1n su Gabinete hasta no ser elegido. Por lo tanto, todo hace pensar que la incertidumbre se mantendr\u00e1 en niveles tan elevados como los de estas tres semanas post PASO. Y todav\u00eda falta el doble de tiempo transcurrido para llegar al 27 de octubre. Una eternidad.<\/p>\n
Fuente: Infobae.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"