En tres semanas se sabr\u00e1 si la confianza de los inversores sobre el resultado electoral tiene o no que ver con la realidad. En la recta final podr\u00eda haber m\u00e1s turbulencias.<\/p>\n
Una encuesta entre grandes administradores de cartera y analistas de fondos y bancos de Wall Street realizada por Poliarqu\u00eda, bajo la direcci\u00f3n de Alejandro Catterberg, arroj\u00f3 que la f\u00f3rmula Macri-Pichetto es apabullantemente la favorita. Los m\u00e1s de 50 expertos consultados opinaron que le asignan un 65% de chance de victoria a la f\u00f3rmula oficialista. Adem\u00e1s, creen que el kirchnerismo ganar\u00eda las PASO por una diferencia de tres puntos, lo suficientemente reducida como para permitir que el Gobierno la d\u00e9 vuelta posteriormente.<\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 de la encuesta, algunos analistas incluso consideran que los actuales precios de activos argentinos reflejan una chance de reelecci\u00f3n a\u00fan mayor. Basado en el actual nivel del precio de las acciones y del riesgo pa\u00eds, se le estar\u00eda asignando al Gobierno una posibilidad de triunfo del 70% contra s\u00f3lo 30% para la f\u00f3rmula Fern\u00e1ndez-Fern\u00e1ndez.<\/p>\n
\u00bfPero realmente son tan grandes las posibilidades de una victoria del oficialismo? No hay por el momento una sola encuesta que permita conclu\u00edr que efectivamente el Gobierno es ampliamente favorito en la elecci\u00f3n. Todo lo contrario. Incluso los mejores n\u00fameros conocidos hasta ahora se\u00f1alan que Macri ganar\u00eda reci\u00e9n en un ballotage y por apenas un punto de diferencia sobre Alberto Fern\u00e1ndez.<\/p>\n
Para el mercado, las chances de una victoria del Gobierno superan el 65%, algunos incluso creen que llega al 70%. Seg\u00fan las encuestas y polit\u00f3logos, sin embargo, las chances est\u00e1n m\u00e1s bien repartidas: 50% y 50% para el oficialismo y la oposici\u00f3n<\/p>\n
El panorama luce todav\u00eda m\u00e1s complicado. Encuestas que lo dan a Macri a s\u00f3lo uno o dos puntos abajo del kirchnerismo en las PASO -que ser\u00eda un excelente escenario al menos en la lectura previa- muestran que no tiene nada asegurado posteriormente. Es decir, ni siquiera una diferencia exigua en la primaria le permitir\u00eda luego al Gobierno darlo vuelta de manera contundente.<\/p>\n
Por lo tanto, lo que surge de todas las encuestas conocidas hasta ahora es que las chances est\u00e1n repartidas en partes iguales: 50%-50% para cada f\u00f3rmula. Algunos polit\u00f3logos han se\u00f1alado en reuniones con bancos de inversi\u00f3n de los \u00faltimos d\u00edas que son un poco m\u00e1s optimistas por la estabilidad cambiaria, la baja de la inflaci\u00f3n y la mejora de las expectativas econ\u00f3micas. Esto habr\u00eda movido la balanza muy levemente a favor del Gobierno en las \u00faltimas dos semanas. Ser\u00eda, en este escenario, un 55% a 45% de chance victoria para el oficialismo y la oposici\u00f3n respectivamente.<\/p>\n
Ya en la \u00faltima semana financiera se not\u00f3 un aumento de la ansiedad por el resultado electoral. Detr\u00e1s est\u00e1 el temor de asignar en forma err\u00f3nea las chances de cada f\u00f3rmula. Puesto de otro modo, la confianza quiz\u00e1s exagerada de una victoria del Gobierno podr\u00eda chocar contra el resultado de las PASO, si es que la diferencia resulta siendo mayor a la esperada.<\/p>\n
En un escenario de regreso del kirchnerismo al poder, se espera un d\u00f3lar de $ 70 (estimaci\u00f3n de Balanz Capital) y un riesgo pa\u00eds acerc\u00e1ndose a los 1.500 puntos. El esfuerzo que deber\u00e1 hacer Alberto Fern\u00e1ndez para seducir a los mercados ser\u00e1 descomunal
\nLos actuales valores de las acciones, riesgo pa\u00eds y el d\u00f3lar est\u00e1n alejados a a\u00f1os luz de lo que podr\u00eda suceder si se impone la f\u00f3rmula Fern\u00e1ndez-Fern\u00e1ndez. Los pron\u00f3sticos que manejan los inversores son poco menos que apocal\u00edpticos.<\/p>\n
Esta semana Balanz Capital estim\u00f3 que el tipo de cambio podr\u00eda volar a $ 70 si el kirchnerismo regresa al poder. Las estimaciones preliminares entre inversores consideran que el riesgo pa\u00eds se ubicar\u00eda en niveles de entre 1.300 y 1.500 puntos contra los 800 puntos actuales. Y las acciones podr\u00edan retroceder todo lo que ganaron en los \u00faltimos dos meses. Es decir caer\u00edan m\u00e1s de un 40% en d\u00f3lares.<\/p>\n
Por supuesto que est\u00e1 la posibilidad de que en caso de una victoria, Alberto Fern\u00e1ndez consiga desmarcarse r\u00e1pidamente de la C\u00e1mpora y de las viejas recetas kirchneristas. Ya dijo que no est\u00e1 de acuerdo con el cepo cambiario y que el default no es opci\u00f3n. Tambi\u00e9n critic\u00f3 el INDEC de Cristina, aunque en realidad el toqueteo de los \u00edndices empez\u00f3 con N\u00e9stor Kirchner en 2007, cuando \u00e9l era jefe de Gabinete.<\/p>\n
Justamente ser\u00e1 fundamental conocer los nombres de qui\u00e9nes lo acompa\u00f1ar\u00edan en su potencial Gabinete para entender mejor a d\u00f3nde apuntar\u00e1 su gesti\u00f3n. Pero antes de que ocurra todo eso, los mercados castigar\u00e1n duramente a los activos argentinos si el Gobierno no logra retener el poder.<\/p>\n
El riesgo que enfrentan los inversores en este panorama es muy grande. Si las primarias no convalidan esta sensaci\u00f3n de que el Gobierno est\u00e1 poco menos que ya ara\u00f1ando la reelecci\u00f3n, podr\u00edan estar expuestos a fuertes p\u00e9rdidas.<\/p>\n
En varios informes circul\u00f3 la idea de que 5 puntos de distancia tranquilizar\u00edan a los inversores. Pero en una elecci\u00f3n muy polarizada, incluso esta diferencia a favor del kirchnerismo en las PASO podr\u00eda ser muy dif\u00edcil de remontar
\nIncluso el n\u00famero m\u00e1gico de \u00ab5 puntos\u00bb de diferencia podr\u00eda no ser suficiente. Si el kirchnerismo saca esa distancia en la primaria pero con un alt\u00edsimo grado de polarizaci\u00f3n, podr\u00eda tratarse de una brecha imposible de achicar en la elecci\u00f3n general. Jos\u00e9 Luis Espert quedar\u00eda muy dilu\u00eddo y por lo tanto las posibilidad de sacarle votos disminuyen. Y no est\u00e1 claro que quienes voten a Roberto Lavagna estar\u00edan dispuestos a elegir por Macri en vez de Fern\u00e1ndez.<\/p>\n
El problema detr\u00e1s de este razonamiento es el siguiente: si finalmente gana Macri, las posibilidad de una mejora sustancial en los precios existe, pero quiz\u00e1s ya no se produzca un espectacular rally. Esto se debe a que los precios ya incorporaron una chance alta de victoria oficialista. En cambio, un resultado adverso resultar\u00eda dur\u00edsimo desde el punto de vista patrimonial para los que est\u00e1n posicionados en Argentina.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 hay detr\u00e1s de este aparente escenario de confianza extrema en una victoria del Gobierno en la elecci\u00f3n, cuando las encuestas marcan otra cosa? Es dif\u00edcil entrar en la psicolog\u00eda de los mercados, pero podr\u00edan mencionarse algunas causas:<\/p>\n
\u2013La percepci\u00f3n de la imagen muy negativa que conserva Cristina Kirchner, a\u00fan cuando la corrupci\u00f3n no aparezca como los temas de mayor preocupaci\u00f3n entre los votantes. Incluso en la provincia de Buenos Aires la ex presidenta conserva m\u00e1s del 50% de rechazo.<\/p>\n
-Solo con la estabilizaci\u00f3n del d\u00f3lar y la baja de la inflaci\u00f3n, subi\u00f3 fuertemente la expectativa futura sobre la econom\u00eda y la situaci\u00f3n personal. Como por delante seguir\u00edan esas buenas noticias, el Gobierno lograr\u00e1 continuar remontando la cuesta hasta imponerse.<\/p>\n
-El \u00absesgo\u00bb de los analistas internacionales es escuchar m\u00e1s al Gobierno que a la oposici\u00f3n. En cada reuni\u00f3n que mantienen, tanto el jefe de Gabinete, Marcos Pe\u00f1a, como el ministro de Hacienda, Nicol\u00e1s Dujovne, pintan un escenario muy positivo para las chances electorales del oficialismo. Incluso ahora intentan transmitir a los mercados que ‘no se asusten\u00bb si el kirchnerismo triunfa en las PASO porque luego dar\u00e1n vuelta el resultado.<\/p>\n
-Se supone que el contundente apoyo de Estados Unidos y del G-20 tambi\u00e9n tendr\u00edan un peso para las decisiones de los votantes. El Gobierno tambi\u00e9n transmite la idea que conviene seguir vot\u00e1ndolos para mantener ese s\u00f3lido respaldo internacional. No est\u00e1 claro, sin embargo, que para el p\u00fablico resulte un dato relevante que Donald Trump respalde a Macri. Incluso la \u00faltima autorizaci\u00f3n que el FMI le dio al Central para vender hasta U$S 3.600 millones en futuros confirma deja en claro que el gobierno norteamericano est\u00e1 jugado a una victoria macrista.<\/p>\n
En las tres semanas que quedan hasta las PASO seguramente esta mayor incertidumbre por el resultado se har\u00e1 notar. Por lo pronto, el Central dej\u00f3 en claro que la \u00abpaz cambiaria\u00bb no es negociable. Apenas el d\u00f3lar empez\u00f3 a subir, sali\u00f3 en forma contudente a vender futuros y no par\u00f3 durante toda la semana. As\u00ed sali\u00f3 r\u00e1pido a \u00abmarcar la cancha\u00bb. Aquella estrategia inicial de dejar flotar al d\u00f3lar que se hab\u00eda pactado con el FMI pas\u00f3 a cuarteles de invierno, al menos hasta que termine el per\u00edodo electoral.<\/p>\n
Fuente: Infobae.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"